多业绩指标竞争与事前谈判_高管薪酬合约结构的新视角_刘浩.pdfVIP

多业绩指标竞争与事前谈判：高管薪酬合约结构的新视角 工商管理理论论坛 多业绩指标竞争与事前谈判： 高管薪酬合约结构的新视角* □刘 浩 许 楠 张 然 摘要：在中国高管薪酬合约中，多个业绩指标之间怎样相互竞争？这种竞争是否会使得 薪酬合约谈判前置？中国上市公司在年度报告中通常会披露次年的收入目标，利用2001~ 2012年的数据，我们采用差分模型发现中国上市公司高管薪酬合约是复杂而动态的。复杂 性体现在，对于民营企业，利润始终决定着高管薪酬的变化；但是对于国有企业，收入达标是 利润指标使用的“门槛”（条件函数）——收入达标的情况下薪酬与利润高度相关，收入未达 标的情况下薪酬与利润的相关性显著降低。动态性体现在高管薪酬可能不仅是事后的结 果，国有企业高管更愿意通过事前谈判来减轻收入考核的影响。本文丰富了我们对于中国 上市公司高管薪酬合约结构的理解，揭示了国有企业高管薪酬的“条件效率”特征，并将高管 薪酬合约的研究从事后拓展到事前。 关键词：高管薪酬 收入达标 利润敏感性 多业绩