契约特别条款在创业投资中的应用.pdfVIP

两八款 中的应用 文／北京高新技术创业投资公司董事长北大创业投资研究中心高级研究员祁榕 契约特别条款对创业投资的 从对国外创业投资机构运作情 规除了《外商投资创业投资企业管 作用和重要性 况的研究结果来看，投资前要形成 理规定》外．至今还没有一部完整 的契约有以下七项内容：一是关于 的适合我国创业投资运作的法律法 创业投资是一种将货币资金以 被投资企业的股权分配与投资额； 规。虽然各地颁布了一些地方性行 股权形式投向具有高科技含量和高 二是关于作为投融资工具所使用 政法规，对所在区域的创业投资的 成长性但同时又具有高风险的中小 的证券类型和构成：三是关于创业 运作具有一定的积极意义，但毕竟 型企业或新创立企业。从其性质可 资本到位的时间与检查标准；四是 适用范围小，内容比较简单，一些 以看出，它投资的领域主要是蕴涵 关于投资期限、转让权、偿付协议 条款受“公司法“等法律的限制还 着极大转化和产业化风险的高新技 与投资退出j五是关于被投资企业 难以突破，因而对创业投资全行业 术领域j投资的对象主要是中小型 治理结构的安排，包括对经营管理 来说可适用性和操作性都有一定的 企业；投资方式是以股权进入，获 团队的激励机制和约束机制；六是 局限性。 益方式是靠股权转让．管理方式通 关于管理层的声明和保证，即以主 目前急需制定和出台一些适合 常是不派人参与投资企业的日常经 要管理者为代表的管理层需要为 创业投资发展的行业性法规，同时 营。如此一个充满不确定性和高风 业务计划中包含的财务数据提供 修改现行法律法规中一些与创业投 险的投资活动．如何保证投资人的 证据和保证j七是关于肯定盟约与 资发展不相配套和适用的条款．尽 利益，如何保证投资企业的高速成 否定盟约。前者是指被投资企业的 快形成～套合理科学的创业投资法 长．如何取得投资股权的升值和转 管理者在风险投资期内应该从事 律体系，以保证创业投资的运作和 让收益．靠的就是事先周密的约 那些行为j后者是限定被投资企业 发展有法可依．规范运作。 定，也就是科学合理的契约来行使 的管理者在风险投资期内不得从 契约特别条款在国外创业投资中的 职权对创业企业进行增值服务和管 事哪些行为。 应用研究 理。显而易见投资协议和合同契约 目前在国内创业投资的实际运 在创业投资运作中有着十分重要的 作中，由于受到现行法律法规的限 从美国、日本及我国台湾开展- 作用，它是创业投资的“护身符”和 制和约束，投资协议和合同等契约 创业投资的经验来看，他们利用契 维权法宝。因此，契约的范围和内 的形成还难以做到国外一些运作创 约特别条款对创业投资股东权益的 容以及其合理合法性、公正性是创 业投资较为成功的国家和地区那样 保护方式主要有以下几种： 业投资入资前与原有各方股东和创 的程度．这就为国内创业投资的运 1．可转换优先股与可转换证券 业团队反复强调和谈判的一项必不 作带来了客观上的实际困难。 条款 可少的重要工作。 当前我国创业投资可依据的法 为促进创新资源的有效结合， 2。05年2月中国创业投资与高科技51 适应知识经济发展的需要，20世纪 的发展。 使创投公司对其投资或抬高投资价 70年代以来，一些发达资本主义国 2．特定表决权条款 格。当投资 旦完成之后却不能完 家在投资企业中对高级管