股交所项目资料.docVIP

股交所项目建设构想 一、国内股权交易现状 1、中小企业融资难，没有场外交易市场予以提供发展融资平台。中小企业，特别是中小科技企业亟需有一个适合其持续成长的独特的资本市场来为其高效优化配置资源。发达国家的经验表明，这一独特的资本市场就是场外交易市场。 2、具有各类投资能力和风险识别能力的投资群体投资渠道有限。现在国内已经涌现出大量有经济实力的投资人，包括诸多机构投资者和大量的民间个人投资者，其中不乏专注于投资那些暂不符合创业板上市要求但又具有高成长潜力的中小科技创业企业。 3、作为多层次资本市场体系有益补充的国内场外股权交易市场急待完善与规范。 首先,中国场外股权交易市场过于分散。中国场外股权交易市场由200多家产权交易机构、代办股份转让系统和股权交易所组成各个部分之间业务多有重合, 但是彼此之间交易信息闭塞难以形成资源共享。一些产权交易机构之间甚至还因为地方利益而进行恶性竞争种种因素造成挂牌企业股权转让难以在更大范围内进行,进而导致交易成交率的下降和交易量的萎缩。中国场外股权交易市场虽然起步晚，但国家有意全国统一监管，不走美国先是在漫长时期中混乱无序而后才逐步走向全国统一监管的路子。但由于要平衡各地地方利益关系，最终很有可能是允许设立多个区域交易中心，形成全国统一的场外交易市场挂牌制度、私募发行股票登记制度、交易制度和监管制度等。 其次，场外股权交易市场的制度建设急需完善。到目前为止, 中国的场外股权交易尚没有完善和系统的法律规范，《证券法》规定“ 依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”，但并未具体指出其他证券交易场所有哪些, 对交易的规则、监管、信息披露等交易细节的相关规定更未涉及。产权交易市场中, 国有产权、股权交易的规则相对比较规范, 但是非国有股权转让的准入条件、交易和信息披露的规则还基本没有制订。一些地方政府出台的“非上市股份有限公司股权登记托管业务” 相关规定也多为地方政府的独立行为, 缺乏统一的标准和规范。中关村股份报价系统目前设立的规则仅适应于园区内企业，而一旦该系统业务突破地域范围，原规则将不再适用，需要重新修改。 第三，场外股权交易市场监管体系不健全。中国场外股权市场由多个独立市场共同组成, 各个市场所属的监管部门不一。其中全国多家产权交易机构监管部门多为地方政府产权交易管理办公室和国有资产管理机构。代办股份转让系统则为证券从业协会监督管理而在天津新成立的两家股权交易所都是在天津市市政府的推动下成立此外证监会为了加强非上市股份公司的监管也专门成立了证券监管二部, 负责对非上市股份公司及其股票的监管。监管部门过多难以形成统一的标准容易造成监管真空,从而导致市场运作的低效率和无序性。 综上所述, 我国场外股权交易市场急需形成完善的体系, 同时也日益体现出其重要的融资功能。随着中小企业融资需求的逐渐高涨,与企业私募股权融资的进一步发展，非上市公司的场外股权交易将日渐增多，因此，场外股权交易市场必将迎来新的发展机会, 亦必将在中小企业股权融资及创投和私募股权机构退出方面发挥更大的作用，逐渐真正成为多层次资本市场体系的有益补充。 二、交易市场主要功能： 1、融资功能（定位：高科技企业、中小企业）。企业在发展的不同阶段（初创期、幼稚期、成长期、成熟期）对于资本市场有不同的融资需求。场外交易市场应定位于解决处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的高科技企业和中小企业融资问题。在挂牌后，根据存量交易的活跃度及挂牌企业的融资需求，积极而有序地发展挂牌企业股份增量的发行和交易。 2、孵化器功能（资本和智本孵化器）。 一是风险投资的有效退出渠道。场外交易市场能够为活跃在中国区域内的创投和私募股权投资机构提供退出平台，为风险投资的增值和基金存续期内顺利退出创造有利条件，实现风险投资的良性循环。 二是企业成长的智本管家。在企业发展成长过程中，帮助提供战略定位、内部管理、市场运作、财务融资方案等智本支持，支持公司迅速做强做大。为创业板等培养、孵化优质的上市企业资源。 3、资源重组功能。区域国企改制，吸纳区域内退市企业和解决历史遗留问题功能。遵循优胜劣汰的法则，通过吸收优质企业上市、淘汰劣质企业退市的动态过程，实现资源的有效配置。 三、市场体制机制建设 重点是制度体系与监管体系的建设与完善。 一是制度体系建设。 主要是市场准入制度、股权交易制度和信息披露制度。 1、市场准入制度 设定市场中各类当事人进入场外交易市场的资格和条件，包括挂牌公司准入、投资者准入、做市商准入、保荐人准入、中介服务机构准入等。市场准入制度历来被认为是利益分配机制的集中体现。 改进：市场准入制度要从政府权力配置转为市场选择配置。 策略：目前场外交易市场发展尚处于初级阶段，而且该市场主要是为达不到