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第五章 备选方案比选 方案比选基本程序 互斥型——互斥方案指若干个方案最多只能选一个，选择其中的一个方案将意味着自动放弃其它方案。 独立型——独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的限制，与其它方案的取舍无关。 混合型 ——混合方案是指在一组方案中，既有互斥型方案，又有独立型方案。 现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，现金流量及指标计算结果如表所示，试评价选择方案（i0=12%）。 独立方案X、Y、Z的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、27万元和32万元，如果资金有限，不超过250万元，问如何选择方案？ * * 确定目 标功能 收集资料 提出备选方案 方案评价 选择最优方案 方案实施 Y N 满意否？ 目标实现 一、互斥方案的比选 寿命期相等的互斥方案比选 （1）可行—— 绝对经济效果检验 常用的指标有NPV≥0、 NAV≥0、 IRR ≥ i0 （2）选优—— 相对经济效果检验 指标：NPV越大越好； NAV越大越好； ⊿ NPV 0投资大的方案好； ⊿IRRi0投资大的方案好； PC、AC越小越好；（只知道投资和成本时） 15 1.3 2 -10 增量净现金流Y-X 23 14.1 7.8 -30 Y的净现金流/万元 26 12.8 5.8 -20 X的净现金流/万元 IRR/% NPV/万元 1~10年 0年 年份 方案Y 优于方案X 差额净现值法、差额内部收益率法： 增量分析法 (incremental analysis) 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果。 步骤： (1)将各互斥方案按照投资从小到大的顺序排列，从投资最小的方案开始，求出它与紧随其后的投资较大的方案的净现金流量之差，即：差额净现金流量。 (2)根据差额净现金流量，求出差额指标，选择较优方案. (3)用上步选出的较优方案同紧随其后的投资规模更大的方案进行同样对比，如此顺序进行两两方案的比选，逐个淘汰，最后余者为最优方案。 例： 某投资项目有三个互斥的备选方案A、B、C，其现金流量如下表所示，设i0=12％，试用增额投资净现值法进行方案选优。 解：各方案按投资额从小到大依次排序为：A，B，C。 ?NPV B-A=-86+9*(P/A,12%,10) =-35.15(万元)0, 说明B方案劣于A方案而言，故淘汰B方案。 现将A方案与C方案比较： ?NPVC-A=-126+26*(P/A,12%,10) =20.9(万元)0 说明C方案优于A方案而言，故保留C方案。 绝对效果检验： NPVC=-300+66*(P/A,12%,10) =72.9(万元)0 故C方案最优。 寿命期不等的互斥方案比选 寿命期不等的方案进行比选，要满足可比性的要求有二个解决办法： 1、设定一个合理的共同分析期，通常是最小公倍数； 2、采用可以用于寿命期不同方案比较的指标。 寿命期不等的互斥方案比选 1净年值法： NAV最大且非负者为最优 （费用型方案为AC最小者为最优)。 例：现有互斥方案A、B、C，各方案的现金流如下表。试在基准贴现率为12%的条件下选择最优方案。 解:NAVA=-204(A/P,12%,5)+72=15.41(万元) NAVB= -292(A/P,12%,6)+84=12.98(万元) NAVC= -380(A/P,12%,7)+112=35.51(万元) 8年 112万元 380万元 C 6年 84万元 292万元 B 5年 72万元 204万元 A 寿命期 年净收益 初始投资 方案 寿命期不等的互斥方案比选 2 寿命期最小公倍数法： 取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。 例：某公司为了提高工作效率，欲购办公自动化设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见下表。设折现率为6％，试用净现值法对方案进行选择。 10年 700元 900元 5000元 B 5年 300元 500元 2000元 A 寿命期 残值 年净收益 初始投资 方案 NPVA=500*(P/A,6%,10) +300*(P/F,6%,10)+300*(P/F,6%,5) -2000-2000*(P/F,6%,5)