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未来三年全球性经济危机恐再次发生 迪拜政府昨日宣布，阿布扎比政府已经向其提供 100 亿美 元援助资金，以帮助偿还迪拜世界及旗下房地产子公司 Nakheel 的部分债务。 虽然迪拜世界得到援助，债务危机将有所减缓，但是其警 示作用不应随之而结束。近来世界各地主权债务危机四伏， 先是迪拜危机引发全球金融动荡，之后希腊、西班牙、爱 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 1 尔兰、意大利、东欧等国因国家偿债能力而深陷主权债务 违约风险。随着主权债务系统性风险的逐步展开，一些隐 性风险正在向显性风险转化。全球金融危机正由银行系统 危机、金融市场危机、信心危机向主权债务危机演进，一 个新的全球性风险序列正在浮出水面。 从历史上看，发生主权违约并不罕见，一旦一国的资产和 经济增长能力无法负担其沉重的债务包袱时，债务国将选 择主权违约来消除债务负担的可能性就变得很大。上世纪 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 2 80、90 年代就出现过阿根廷等拉美国家的大范围主权违 约。 目前，欧洲正遭受主权债务违约的夹击。由于财政赤字膨 胀、外债高筑等一系列金融风险波罗的海、中东欧地区 已经沦为了欧洲的次等级债区。奥地利、意大利、法国、 比利时、德国等欧元区国家的银行对中东欧地区拥有的债 权金额高达1.54 万亿美元，相当于外国银行对这一地区拥 有债权总额的90%左右。有关数据显示，用来衡量主权违 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 3 约风险的信用违约掉期(CDS)利率，在近日纷纷攀升，出现 主权违约的风险极大。 一般而言，在所有的投资风险中，主权风险是第一位的风 险，一国境内任何机构的评级都不能超过该国的主权评级。 由于东欧到期无力偿还外债，致使借贷国损失惨重。近期 已有多个欧洲国家包括希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰、 意大利等国被调低主权评级。而从长期看，欧元区各国竞 争力的重大差异也无益于采取应对危机的协调行动。欧元 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 4 启动10 年以来，欧元区各国政府在经济政策上并没有走向 一致，欧元区各国竞争力差距不断增大。根据欧盟委员会 研究报告，德国是欧元区几个大国中唯一竞争力出现上升 的国家，与之相比，包括欧元区三个大国法国、意大利和 西班牙以及希腊和葡萄牙却出现了竞争力大幅下降和贸易 赤字严重恶化。目前，西班牙的经常账赤字已经占到了国 内生产总值的10.5%，葡萄牙占10.5%，希腊占14%，这种 差异对比实际上加大了结构性风险。 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 5 事实上，此次金融危机中政府的守护能力一直在经受考验， 从冰岛到迪拜到波罗的海国家，从欧洲到美国，这些国家 的国家信用都经受了不同程度的冲击。这次金融危机一个 有别于以往危机的新特点就是通过政府的高杠杆率来支持 金融机构的去杠杆化。伴随大规模经济刺激计划的实施， 家庭负债向国家负债的回归，全球各国政府的债务规模激 增。 据英国《经济学人》统计，目前全球政府负债已突破35 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 6 万亿美元。英国、加拿大、法国、德国、意大利、日本、 美国，以及20 国集团中的澳大利亚和韩国，目前都面临债 务居高不下的问题。 而对于国际金融危机策源地的美国而言，赤字借贷模式更 让世界经济复苏前景蒙上阴影。美国政府对货币政策的调 整始终以美国利益至上为出发点，随着全球经济筑底企稳， 美国还将采取新一轮的债务削减计划。货币贬值及通胀是 最好的秘密武器。根据美国国会预算办公室最新预计，美 ＤＤ丨 ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ丨裁切机 丨 7 国本财年的财政赤字将达创纪录的1.6 万亿美元，占国内 生产总值的13%。