金融数学模型.pdfVIP

维普资讯 D^ ．瓤瓤娑穰型型 讫研克。潞纽专．好宅 ， 讫研觅。他气划·) 第6卷 第1期 夏玉森 ● _ — — — — — — — 一 (中国科学院系统科学研究所 北京 ● 帼( 撇鳋 郫 艨北 ㈣ 3。) 。 (香港城市大学计算机科学系 香港九龙) 摘 要 数学摸型对于盒融市场中的变易者有着非常重景的作用．煞堂蕴型应用于金融市场研究的 重大突破是证券组台投资模型和金融衍生工具定价模型的出现，资本资产定价横型是由此发展起来的具 有重大应用价值的盒融数学攥型．这些摸型的发展和应用仍是当今金融领域的研究热点问题．本文将概 括性地舟绍一些横型和它们的应用． 关键词 金融数学模型、证券组台、资产定价、金融衍生工具定价、风险管理 引言 金融数学模型的最初出现可以追溯到1900年LouisBachelier的投机理论，这一理论的出现 标志着连续时间的随机过程和连续时间的期权定价理论的诞生 。然而，在其后的半个世纪 中，尽管Macaulay于 1938年建立了对债券交易市场上的发行者和投机商非常有用的债券价格对 利率的敏感性分析模型等 “”，但这些模型在实际中并没有得到很好的重视。五十年代末和六 十年代初，投资分析和资本市场的金融数学建模有了大的突破，开始了现代金融理论研究的新纪 元。Markowitz于 1959年提出的期望方差模型是这一时期最有代表性及影响力的工作．因而理 论界称之为二十世纪发生在华尔街的第一次金融革命，这一模型的提出吸引了一大批的数学家和 经济学家开展这一领域的研究，从而使得这一模型得到了不断的完善，伴随地出现了一些新的证 券组合选择模型．金融理论的另一次革命性的成果是B1ack和Scholes于1973年提出了基于无红 利支付股票的任何衍生证券的价格必须满足一组微分方程．之后，金融衍生工具的定价理论不断 出现新的成果，并在九十年代形成了一门崭新的金融学科——金融工程。本文在第二部分介绍证 券组合选择模型，包括Markowitz的期望方差模型和其它一些证券组合模型；第三部分介绍资 产定价模型；第四部分介绍金融衍生工具的定价模型；在最后的结束语中，给出了金融数学模型 的实际应用情况。 2 证券组合模型 证券组台理论是研究怎样在几种未来结果不确定的竞争性选择 (如股票、债券)中分配资源 的。证券组台问题在许多的决策领域都存在。金融市场上的投资者当然要决定股票和债券及其衍 生工具的组台． @车文1997年10月6日收到。本文得到国家自掂科学基金和香港UC,C的支持 维普资讯 2 - 中国管理利学 1998年 2．1 期望方差模型 为了分散投资风险并取得适当的投资收益，投资者往往采用证券组合投资方式，即把一笔资 金同时投资于若干种不同的证券。投资者最关心的问题有两个，一是预期收益率的高低，二是预 期风险的大小。在Markowitz建立的这一模型中，预期收益率是证券组合的收益率的期望值， 预期风险指证券投资组合收益率的方差。 在多元证券组合投资条件下，从理论上讲，给定了预期收益率，可能有无穷多种证券组合可 以实现该预期收益：同样地，给定了