外部融资下资金约束零售商订货策略研究.pdfVIP

陕 西 农 业 科 学 外部融资下资金约束零售商订货策略研究 刘剑锋 。任建标 (上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030) 摘 要 ：长期 以来，在供应链 管理研 究领 域中，主要集 中于讨论 企业资金 充足条件 下的物料流与信 息流协调 问 题 。基 于回购契约，考察 由一个供应商和一个资金 约束零售商组成 的两级供应链 ，讨 论在 外部 融资方式下 (以 银行贷款为例)资金约束零售商的最优订货策略 ．并判 断其订货策略与融资决策是否相互独立。研 究表 明，在 外部融资方式下，资金约束零售商最优订货量与资本市场投资回报率及 回购价格有关，并且订货策略与融资 策略相互独立 。 关键词 ：资金约束 零售商；回购契约 ；外部融资 基于回购契约 ，笔者讨论在外部融资 (以银行 期末 ，对于未售出的商品，供应商以期初约定 商业贷款为例)方式下资金约束零售商最优订货 的回购价全部回购 ，且未售出产品无残值。同时， 策略，并分析零售商的订货策略是否与融资策略 零售商向银行偿还期初 的贷款。 独立 。 1．2 参数说明 t=0，表示单周期的期初；t—T，表示单周期 1 模型假设与参数说 明 的期末 ；c(c O)，表示供应商的单位边 际生产成 常用的供应链契约约有 四种类型 ：批发价契 本；∞(CO--p)，表示零售商向供应商订货时的批发 约、回购契约 、收益共享契约和数量弹性契约。以 价；b(c IoCO)，表示期末未售出商品的供应商回 回购契约为例 ，考察 由单个供应商和单个资金约 购价格，并令b=kp，其中k(O k 1)为供应商向 束零售商组成的两级供应链 ，讨论分析单周期情 零售商提供的回购价格系数，简称为回购系数 ；P 形下 ，零售商在获取外部融资时的最优订货策略。 表示商品的市场售价；q表示零售商期初 的订货 1．1 模 型假设 量；D表示商品的市场需求量，服从正态分布 。 零售商，且在销售期末产品无残值 。供应链 r表示银行在提供贷款时设定 的贷款利率； 中各企业 (供应商与零售商)均属风险中性者 ，且 rr表示资本市场 中的平均投资 回报率 ，即无风险 两者信息对称。 利率 。当资本市场处于完全竞争状态时，r为 0； 期初 ，零售商期库存量为零 ，仅 向供应商订 B，表示受资金约束零售商的初始 自有资金 ；I。表 购单一种类 的产 品。供应商的供货能力充足 ，瞬 示在销售期初 ，受资金约束零售商从银行处获取 时供货 。资本市场 中的金融机构 (如银行)，可 以 的贷款额 ；L表示在销售期末 ，受资金约束零售 为资金约束零售商提供融资服务 (如商业贷款)。 商的偿还额；q F表示在获取外部融资时 ，资金 并假设资本市场是一个竞争市场，市场中的投资 约束零售商的最优订货量； (q)表示资金约束 者为风险中性 ，市场 中所有的投资活动均只能获 零售商在获取外部融资服务时的收益函数。 得平均市场回报。 该商品的市场需求量是随机 的，令其为随即 2 模型分析 变量 x，服从均值为 ，方差为 的正态分布，其 郝海等 (2007)基于 回购契约，在讨论对称信