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外商直接投资、人民币汇率升值与政策选择——基于引力模型的实证分析.pdf
2011年第2期 经济经纬 ECONOMICSURVEY NO.2 2011
外商直接投资、人 民币汇率升值与政策选择
— — 基于引力模型的实证分析
廖 佳
(1.复旦大学 经济学院,上海 200433;2.江西财经大学,江西 南 昌330013)
摘 要 :针对人 民币升值会导致 FDI流入减少 的观点,笔者在 引力模 型基础上 ,增加 了劳动力成本 、资源成本 、贸易总量和汇
率效应变量 ,进 行 了研究。经过分析发现 ,汇率是影响 FDI的首要 因素,经济总量和 国际经济周期 因素也是 FDI流入 的重 要影
响 因素 ,同时劳动力成本的影响效应也很 显著 。
关键 词 :引力模 型;FDI;汇率体制改革
作者简介:廖佳 (198l一),女 ,湖南浏 阳人 ,复旦大学经济学院博士研 究生,江西财经大学讲 师,主要从事行为金融学的研究。
中图分类号 :F830 文献标识码 :A 文章编 号 :l006—1096(2011)02—0133—05 收稿 日期 :2010—10—21
的认识是人民币币值长期低估 ,使得我国市场上 的
一 、 引言
要素价格低于国际市场 同类要素价格 ,是 FDI大量
20世纪90年代 以来 ,外商直接投资 (FDI)在全 流人的主要动因。而这一观点 的推论就是 ,人 民币
球化浪潮 中所 占据 的地位越来 越重要 ,在 中国经济 继续升值将 导致 FDI流入 减少甚 至 可能 出现 “逃
中的作用也是毋庸置疑的。中国以其高速的经济增 离”的趋势。
长,巨大的市场潜 力,低廉的劳动力成本,以及优惠
的政策环境 ,已连续多年成为吸引外商直接投资最
多的发展中国家。从 图 1可 以看 出 ,从 1999年到
2009年我国FDI的流人量具有稳步上升的趋势 ,从
绝对量来看 ,1999年 FDI的累计 流入量 为 759.99
亿元 ,到2008年底这一数字增加 到3524.09亿元。
但是从 图上我们亦可以看出,这一趋势并非平滑的,
2005年汇改以后 ,FDI流人的增长率一度下降,部分
地区甚至出现外资逃离的趋势 。进人 2007年,FDI
图 1
的流人大幅上升 ,到第 4季度 ,达到 1098.83亿元的 流入量 (单位 :亿元)
历史季度流人最高峰。这与当时热钱的大量涌人有
关。而随着美 国次贷危机 的爆发 ,2008年第 1季度
二 、汇率与外商直接投资关系研 究
FDI流入出现较大 幅度 的下滑 ,全年 的 FDI累计流
入量基本 与 2007年持平 ,增幅为 0.33%。2009年 关于汇率与外商直接投资关系的研究一直是中
第 1季度 FDI的流入再次延续 了低迷的态势。 外学者研究的焦点 。早期的研究主要基于对汇率与
对于 FDI流人增速 的减缓 ,很多学者提 出不 同 外商直接投资关系的实证检验 。
的意见 。如金洪飞等 (2010)认为中国股市成交量 、 Kohlhagen(1977)对 20世 纪 60年代 欧洲主要
对外出口量是影响 FDI流入的显著 内在 因素,但经 国家的汇率贬值或升值对美国外商直接投资水平之
验分析没有发现中国股市规模 、人 民币汇率和经济 间的关系进行了实证检验,发现欧洲主要 国家 的汇
增长率会显著影响中国FDI流入的证据。较为普遍 率波动对美国FDI流人具有系统的影响。
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