维奥生物科技控股有限公司价值评估研究.pdf

摘 要 随着2006 年下半年开始，中国股票市场不断升温，股票价格上涨很快的同时各 个行业的股价也变化很大，继续依靠传统单一的相对估值方法对所有类型的企业估 值的方式已经不再适用。在顺应市场经济的要求下，选择合适的估值方法对各类企 业做一个合理有效的价值评估，并且引导股票价格真实体现企业的内在经济价值已 成为投资者和企业管理者的一项十分重要的经常性工作。另一方面，在其他板块一 片大好形势的情况下，内地、香港两市的医药板块却一直处于不温不火的状态。特 别是生物医药这类有成长特性的高科技企业的表现更是不太令人满意。因此，有必 要对医药行业进行重新估值。 本文对维奥生物科技控股有限公司（以下简称维奥集团）的价值评估开展研究 的意义就在于此。本文研究的框架为在对企业价值评估方法进行研究和比较之后， 选定绝对估值法DCF 评估模型和相对估值法PEG 法相结合的方式对维奥集团进行价 值评估，以得到其内在价值。 本文主要运用定量的研究方法确定企业的评估价值，同时采用了定性分析的方 法，对影响企业价值的一些关键因素，进行了定性分析与判断。定量分析阶段，重 点讨论了DCF 模型的构建，以及一些关键参数的确定，保证了评估模型的客观性与 准确性，并使用PEG 法对集团的成长性进行了评估；定性分析阶段，主要从维奥集 团经营的外部环境与内部状况展开，通过行业分析、产品、业务结构分析，财务分 析等手段，同时考虑集团的商业战略，对集团的经营现状和发展前景做出判断。本 文得出结论是：维奥集团的合理价值应为 1.5 港元，相对2007 年 10 月12 日的收盘 价0.37 港元，尚有305.4%的上涨空间。我们认为维奥集团的价值明显低估。 关键词：现金流量折现法；市盈率相对利润增长比率；公司自由现金流量； 加权平均资本成本 IV Abstract As the Chinese security market is unceasing warmed up from the second half of the year of 2006 ，stock price is rising very rapid，at the same time the share price of every profession is also changing greatly ，so it isn’t suitable again to estimate value for the all kind of companies by the traditional ，unitary method.With the requirement of the market economy ，it is a very important and regular work for the investor and the business management to do a reasonable ，effective valuation by selecting right method for each kind of enterprise ，and to guide the stock price to represent its intrinsic value.On the other hand ，the performance of medicine board is always general in domestic and Hong Kong’s security market，when the situation is very good to the other boards.Especially growing high-tech enterprises such as biological medicine companies are not satisfying very much.Therefore it is necessary to estimate value again for medicine profession. Above states just is the