兴业证券-广电设备行业深度报告：三网融合推动广电设备启动千亿级市场-120312.pdfVIP

行 业 研 [Table_MainInfo] [Table_InvestRank] [Table_Industry] 证券研究报告 究 广电设备 三网融合推动广电设备启动千亿级市场 推荐 （首次） 2012 年03 月12 日 行 [Table_Profit] 重点公司 投资要点 业 [Table_Summary] 研 重点公司 11E 12E 评级  从大的投资逻辑来看，推动广电设备投资的基本动力来源于地方广电 究 数码视讯 0.91 1.27 强烈推荐 运营商，而地方广电运营商的投资动力来源于三个方面： 初灵信息 0.87 1.13 推荐 报 1 ）三网融合推进政策给地方广电运营商带来巨大的政策压力，特别 佳创视讯 0.52 0.68 推荐 告 是 11 年底第二批试点城市公布，其用户覆盖之多、城市覆盖之广、 亿通科技 0.92 1.11 一致预期 推动力度之大前所未有，在 13 年初三网融合全面铺开的政策压力 同洲电子 0.05 0.70 一致预期 下，试点推进将迫使广电运营商加速双向网络改造。 银河电子 0.63 0.68 一致预期 2 ）IPTV 运营商联手电信运营商，大力拓展IPTV 用户，严峻竞争形 金亚科技 0.37 0.44 一致预期 势倒逼广电运营商加速网络双向化改造。 3 ）广电运营商通过银行信贷、股权融资、财政补贴等多渠道资金来 [Table_Report] 源，弥补资金不足的弱势，应对三网融合竞争。 相关报告 数码视讯（300079 ）超光网订  从网络现状来看，目前我国有线广播电视网的数字化率为56%，双向 单的实质性突破将是公司今 年最大的业绩看点——2011 化率为 38% （其中高速率EOC 方案仅占 16% ），网络改造能够带给 年业绩快报点评 广电设备行业广阔的发展空间。 2012.3.4  国家广电总局明确到 2015 年，数字化改造将全部完成，我们预计届 数码视讯（300079 ）股权激励 始为基，海阔天空凭鱼跃—— 时双向化覆盖率也有望达到80%，双向互动电视渗透率预计将从2011 股权激励授予公告点评 年底的7%上升到40%。 2012.1.12  本文重点剖析了广电网络在双向互动化改造当中不同环节的设备概 况，并基于我们对于未来网络覆盖的基本假设，测算不同设备市场规 模。我们预计 2012-2015 年前端设备、接入网以及终端市场将分别达 130 亿，320 亿，1000 亿。 [Table_A thor] 联系人： 李明杰  我们的投资结论是： 021 limj@ 1 ）接入网是双向化改造的重点，推荐超光网技术的推动者数码视讯 以及EOC 龙