如何通过资产证券化开展融资.docVIP

旅游景区如何通过资产证券化开展融资 一、资产证券化(ABS)融资概述 1、资产证券化(ABS)融资的概念。美国证券和交易委员会下的定义是：“资产证券是指主要由现金流支持的，这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内转换成现金和必要的权力，这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。”通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。资产证券化在一些国家运用非常普遍。 2、旅游景区资产证券化的概念。同其他形式的资产证券化并无太大区别。即指将旅游景区中仍缺乏流动性。但具有与其稳定收益现金流的资产汇集起来。形成一个资产包。通过结构性重组将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。据以融资的过程。其实质是将旅游景区资产的预期现金流换成可交易的金融证券,通过证券的销售获得现实可用资金其核心是分离和重组资产中的风险和收益。使其定价和重新配置更为合理和优化。旅游景区采用资产证券化(ABS)方式融资，有广义和狭义之分。广义的资产证券化(ABS)，既指Asset-backed securities，即资产支撑证券，也指Asset-backed securitization，即资产支撑证券化，前者是后者运行流程中发行的证券。后者又称资产证券化，基本的含义是指对旅游企业所拥有的资产，或是缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定的现金流量的已有资产或资产组合，通过一定的结构安排，将其中的风险与收益要素分离与重组，进行信用升级，然后以此资产的未来收益为保证发行高档债券，从而在资本市场上出售变现的一种融资手段。 ?就基础资产而言，旅游企业采用资产证券化(ABS)可有两种形态，一种是以金融资产为基础的证券化，它是证券化的高级阶段，强调对旅游企业某项资产或资产池的“再融资”，如门票现金流资产证券化等，可称为“二级证券化ABS”；另一种是以实物资产为基础的证券化，是为了满足现实需要，为基本建设项目初期融资而进行的债券或其他证券发行，可称为“项目融资型ABS”。但不论哪一种证券化，其实质都是将旅游企业或旅游项目所涉及资产的未来收益以证券的形式预售的过程，其基本交易结构都是资产的原始权益人将要证券化的资产剥离出来，出售给一个特设机构，这一机构以其获得的这项资产的未来现金收益为担保。发行证券，以证券发行收入支付购买证券化资产的价款，以证券化资产产生的现金流向证券投资者支付本息。 ?为此，旅游企业及旅游项目的资产证券化，就是要把缺乏流动性但具有未来现金流的应收账款等资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。 二、资产证券化(ABS)融资方式的优点。作为一项金融创新，资产证券化的本质是，在对高套利资产提供了新的流动性基础上，将新的风险收益关系体现在资产证券上。它的出现改变了传统的融资模式，融资者不再需要通过自身的信用能力或以自身的资产为抵押，或利用外部担保从银行借入资金，也不再需要通过在资本市场发行股票或债券等筹集资金，只要融资者拥有可证券化的资产，它就可以通过证券化的方式发行证券，筹集资金。与传统的融资方式相比，通过资本市场发行债券筹集资金是资产证券化(ABS)融资方式的显著的特点，它同时也代表着项目融资的新方向，其优势主要表现为以下几个方面： ?一是融资成本较低。资产证券化(ABS)整个运行过程中只涉及原始权益人、特殊目的公司(SPV)、投资者、证券承销商等主体，共同按照市场经济规则运作，就减少了中问费用；同时由于ABS融资方式市场信用等级高、债券安全性和流动性高、利息率较低，从而有效地降低了融资成本。对旅游企业及旅游项目中的基础设施项目来说，由于融资成本低，融资效率高，而且是用项目的未来收益来偿还债务，这样就有利于缓解政府的财政资金压力。 ?二是投资风险低。破产隔离与融资安全性是资产证券化的核心要素。也就是说，发起人其他资产的信用风险以及发起人本身的各种风险因素都不会影响到已经证券化的资产和证券化的融资结构。即“破产隔离”，（1）上述资产证券化的融资结构与发起人的破产风险相互隔离；（2）特设机构SPV无破产风险。另外，通过“信用增级”可进一步使以基础资产为支撑所发行的证券风险降到最低。 ?三是筹资人资产结构不受影响。对原始权益人来讲，资产证券化(ABS)融资方式出售的是项目的未来预期收益，直接发行证券的也不是原始权益人。故通过这种方式可获得资金但又不增加负债，且这种负债也不会反映在原始权益入的资产负债表上，称为“表外融资”。这样，筹资人的资产结构不会受到影响，其他业务和企业信誉都不会因此项目的开展而受到影响。而且，通过“信用增级”使项目