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西方证券投资基本分析理论概述 杨长汉 　 西方证券投资理论中的基本分析流派强调股票的基本价值，认为公司基本价值决定了股票在市场上的价格。从长期来看，股票的价格总是围绕着其基本价值上下波动。基本分析流派是西方证券投资理论界的主流分析流派。由于对股票基本价值判断的不同，基本分析流派可以分为价值投资流派和成长投资流派两个派别，但随着时间的推移和投资理论的不断发展，两个流派也逐渐融合，逐渐形成基本分析流派的理论体系。 一、证券投资基本分析流派的发展及演变 (一) 20世纪30年代西方大萧条之前的基本分析流派 基本分析流派的价值投资流派和成长投资流派在20世纪30年代西方大萧条之前就已经出现，但价值投资流派产生的时间要早于成长投资流派。 价值投资流派产生于第一次世界大战之前。这段时期对股票投资的一些基本观点主要包括：如果对股票价值的分析不是根据过去的既定事实，而是根据对未来的预期，那么股票价值的分析者就采取一种投机的态度；投资者在投资决策时倾向于重视长期股利回报的积累；股票的投资者一般是企业家，他们将购买股票视为获得公司所有权的一种方式，同时他们采取估价自己企业的方法来对其他的企业进行评估。在第一次世界大战之前，价值投资方法主要是对股票所对应的资产价值进行关注。“价值投资之父”