_中金公司-宏观经济周报：政策大方向不变,但灵活性显现-100816.pdf

宏观经济周报 2010 年 8 月 16 日 中国经济 研究部 徐剑 第 124 期 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209120106 xujian2@ 政策大方向不变，但灵活性显现 邢自强 分析员，SAC 执业证书编号：S0080100010829 xingzq@ 要点： 人民币对美元短期“双向浮动”不改变中长期升值趋势：7 月份中国宏观经济数据显示中国经济继续放缓，同时，欧美 经济也表现疲软，国际市场因此对于全球复苏前景更为悲观，市场短期避险情绪急剧升温，使得避险货币美元出现 强劲攀升。受美元大涨影响，上周四央行将人民币对美元中间价大幅下调，短期出现明显的“双向浮动” ，但是，鉴于 中国对美国持续贸易顺差，人民币兑美元中长期升值趋势不改，我们维持人民币对美元年底升值 3% 的判断。 维持政策进入“讨论期” ，政策的微观灵活执行上投资审批加快可能率先实现。我们于 7 月中率先指出，伴随经济下 降的叠加因素更为明显，政策进入了“讨论期” ，政府在政策微观执行上将更具灵活性。往前看，我们认为政策大方向 不变，但微观执行的灵活性开始显现，投资审批加快可能率先实现： ► 8 月 13 日，国务院副总理李克强在北京市考察保障性住房建设时强调，当前要继续贯彻国务院关于房地产市场 调控的一系列政策措施，坚决抑制投机炒作等不合理需求，切实增加住房有效供给，巩固调控的初步成果，保 持房地产市场平稳健康发展。这尽管说明政府还将继续贯彻已有房地产紧缩调控，政策短期内出现松动的可能 性较小，但是伴随经济放缓，为了减轻房地产紧缩调控对经济产生的负面影响，政府当局纷纷考察并督促地方 政府加强保障性住房的建设力度，彰显房地产调控的灵活性。 ► 7 月 5 日，国家发改委宣布2010 年西部大开发新开工 23 项重点工程，投资总规模为 6822 亿元，国家信息中心 经济预测部宏观室主任牛犁据此透露，这些项目多数早在计划之中，由于今年年初经济增长一度出现过热风险， 中央基建投资财政拨款节奏因此放慢，伴随经济持续放缓，政府重提保增长，中央投资进度加速。因此，我们 认为下半年政府将加快中央基建投资拨款，拉动中西部基建投资，以保持经济较快稳定增长。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 中国经济：2010 年 8 月 16 日 上周中金宏观经济研究报告一览 8 月 9 日：下半年通胀风险可控（第 123 期） 8 月 10 日：进口回落超预期, 贸易顺差创新高：7 月贸易数据点评 8 月 11 日：经济如期放缓, 结构有所改善：月经济数据点评 目录 本周中金观点 3 通货膨胀跟踪 5 近期