_中金公司-投资策略报告 安徽实地考察报告-100331.pdf

投资策略报告 研究报告 2009 年3 月31 日 策略 研究部 洪 灏, CFA 安徽实地考察报告 honghao@ 高 挺 关于劳动力短缺、房价和地方政府融资平台负债 SAC 职业证书编号：S0080208070085 gaoting@ 投资亮点： 最近，劳动力短缺、房地产泡沫、地方政府债务等问题占据了各大媒体的头版头条，困扰着众多投资者。带着这些 问题，我们冒着近几年罕见的沙尘暴前往安徽省省会合肥，与安徽政府高级官员、上市公司管理层进行了讨论。本 文试图将这些交流情况加以提炼，以飨读者。 与西方机构的悲观预测相反，经过此次考察我们认为劳动力短缺主要表现为技术型劳动力人才各方面的需求不能得 到满足，显示出产业重组的迹象。考虑到中国目前的经济发展状况，住宅价格泡沫尚未全面升级，且有进一步上涨 的可能。地方政府融资平台负债近期不会引发银行系统风险。要维持地方经济发展的可持续性，必须进行税务改革、 降低地方财政过分依赖卖地收入的现状、并发展以市场经济为导向（而非政府引导）的借贷模式。总之，前述问题 主要取决于是否能够将非均衡发展的经济再均衡化。 ( 此文是英文报告的翻译版，详细的阐述从第二页开始) 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 （市场）策略：2009 年3 月31 日 最近，劳动力短缺、房地产泡沫、地方政府债务等问题占据了各大媒体的头版头条，困扰着众多投资者。带着这些 最近，劳动力短缺、房地产泡沫、地方政府债务等问题占据了各大媒体的头版头条，困扰着众多投资者。带着这些 问题，我们冒着近几年罕见的沙尘暴前往安徽省省会合肥，与安徽政府高级官员、上市公司管理层进行了讨论。本 问题，我们冒着近几年罕见的沙尘暴前往安徽省省会合肥，与安徽政府高级官员、上市公司管理层进行了讨论。本 文试图将这些交流情况加以提炼，以飨读者。 文试图将这些交流情况加以提炼，以飨读者。 与西方机构的悲观预测相反，经过此次考察我们认为劳动力短缺主要表现为技术型劳动力人才各方面的需求不能得 与西方机构的悲观预测相反，经过此次考察我们认为劳动力短缺主要表现为技术型劳动力人才各方面的需求不能得 到满足，显示出产业重组的迹象。考虑到中国目前的经济发展状况，住宅价格泡沫尚未全面升级，且有进一步上涨 到满足，显示出产业重组的迹象。考虑到中国目前的经济发展状况，住宅价格泡沫尚未全面升级，且有进一步上涨 的可能。地方政府融资平台负债近期不会引发银行系统风险。要维持地方经济发展的可持续性，必须进行税务改革、 的可能。地方政府融资平台负债近期不会引发银行系统风险。要维持地方经济发展的可持续性，必须进行税务改革、 降低地方财政