经济增长风险的冲击传导与经济周期波动的溢出效应.pdfVIP

刘金全 、张 　鹤 :经济增长风险的冲击传导和经济周期波动的“溢出效应” 经济增长风险的冲击传导和经济周期波动的“溢出效应” 刘金全 　张 　鹤 (吉林大学数量经济研究中心 ,吉林大学商学院　130012) 　　内容提要 :在非确定性的经济环境当中 ,我们利用经济增长率的绝对离差 、条件标准 差和在险增长水平等三种方法度量了经济增长风险和条件波动性 ,然后利用冲击反应函 数度量了经济增长水平对于经济增长风险的动态反应 ,并检验了增长水平与波动性之间 的影响关系 。检验结果表明 ,经济风险性和波动性与经济增长水平之间存在显著正相关 关系 , 由此可以推断经济周期波动性对于经济增长水平存在“溢出效应”,较高的经济波动 性带来了经济增长水平的“风险奖励”; 同时 ,从经济风险的传导过程中可以判断 ,非确定 性因素和突发事件尚未对我国经济增长的趋势水平形成显著干预 ,我国经济增长过程抵 御外部冲击的能力已经得到显著提高 。 关键词 :经济增长 　经济风险　风险冲击 　冲击反应函数 一 、引言 1990 年以来 ,世界范围内频繁出现的金融危机表明 ,开放经济条件下的经济运行具有显著的 不确定性 , 国家之间经济风险转移和经济危机转移的可能性继续存在 。进入 2 1 世纪以后 ,美国经 济出现了遭受“911”恐怖袭击之后的经济衰退 ,具有负经济增长特征的古典型经济周期波动又出 现在美国经济运行当中 ,并且对世界经济增长产生了显著的负面影响 。在经济全球化的大背景下 , ( ) 国家经济波动和国家经济风险 country risk 的研究再次得到了广泛关注 ,大量的研究开始从国家角 度度量经济风险和分析经济风险因素之间的关系和作用 ,并积极开展国家经济风险预警和国家经 济风险管理 ,监测国家经济风险和防范恶性非确定性事件也成为了国家宏观经济政策的主要 目标 ( ) 和内容 Gangemi ,Brooks and Faff ,2000 。 一般情形下 , 国家经济运行出现衰退的可能性或者经济增长水平的不确定性 ,被称为国家经济 风险 。国家经济风险可以体现在多种方面 ,包括政治风险、金融风险、信用风险和资源风险等多种 形式 ,大多数情形下需要采用一些主要宏观经济指标进行综合分析和判断 。由于国家经济风险既 体现国家经济运行出现衰退的可能 ,又体现经济增长水平当中的波动性 ,因此国家经济风险分析需 要涉及经济周期分析和经济增长分析 。如何判断经济增长风险、经济周期波动性等对经济增长水 平的影响 ,将是判断国家经济风险影响和国家经济风险性质的主要问题 。 目前的宏观经济理论研究和实证检验尚未给出经济风险与经济增长水平之间关联性的确定结 论 。Ramsey ( 1995) 等人的研究认为经济波动性对于经济增长具有显著的反向影响 , 因此降低经济 波动性将带来一定程度的增长效应 ;但 Black ( 1987) 等人的研究却认为 ,经济波动性同经济增长水 ( ) 平之间存在正相关关系 ,经济波动性对于经济增长存在正的“溢出效应”spillover effect 。经济波动 性所形成的经济风险带来了经济增长水平上的“补偿”或者“奖励”,我们称之为经济增长的“风险奖 励”。上述研究结论都在不同国家的时间序列当中得到了一定程度的验证 ,但前者使用的是不同国 ( ) ( ) 　本文得到国家社会科学基金项 目 02BJ Y019 和教育部重大项 目 02JAZJD790007 资助 。 32