金融市场发展、流动性需求行业产出波动.pdfVIP

20、12 9 金融市场发展南方经济 流动性需求与行业产出波动年第 期  、 金 融市场发展 流动性 需求与行业产 出波动 漆 鑫 张 亮 李 磊* : Rajan and Zingales( 1998) ， 。 摘要 本文借鉴 的交互作用模 型 研究金 融市场发展 对行业产 出波动的影响 ， 初步 实证研究发现金 融市场发展对省区行业产 出波动具有显著平抑作用 且对于有较高流动性 需求的行 ， 。 ， 业 金 融市场发展抑制行业产 出波动的效果更为明显 稳健性检验显示上文 结论 不受变量选取 的影响 且在控制了 内生性 问题后结论依然稳健 。进一 步 实证研究发现金 融市场发展 可以通过降低 单位企业产 、 。 出波动性 企业数量波动性和 以上 两者的相关性三个方面有效降低省区行业产 出波动性 本文研究结果 为我 国金 融市场发展与经济波动关系 问题提供 了行业层面的证据支持 。 关键词 : 金 融市场发展 流动性需求 经济增长 产 出波动 JEL 分类号: G 10 ，E10 ，E32 中图分类号: F832 文献标识码: A 文章编号: 1000 － 6249 ( 20 12) 09 － 0070 － 0 13 、 一 问题的提 出 ， 、 ， 、 经济波动作为对经济均衡增长路径的偏离 一般有经济过热 通胀上行 和经济衰退 失业高企两种 ， 。 ， 具体表现形式 其中任何一种表现都会导致社会整体福利的损失 因此 各国政府都将有效平抑经济波 ， 。 ， 动 实现经济平稳快速增长作为其力图实现的重要政策目标 然而 现实中各国在经济增长平稳性方面 ， 。Raddatz (2006) 1980 ～ 1997 ， GDP 的表现却相差甚大 判若云泥 指出在 年间 以人均 增长率的标准差来 ， 20 。 衡量 经济波动程度最高的国家其经济波动程度为经济波动程度最低国家的近 倍 那么是什么因素 导致各国在经济波动方面存在如此大的差异呢? ， 。 经济学者研究发现 各国在金融市场发展程度方面的差异可能是造成其经济波动差异的重要原因 Bernanke et al. (1996)，Kiyotaki and M oore (1997)等首先从理论层面对金融市场发展对经济波动的影响 。 ， － 进行了分析 他们的理论模型