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行业研究 Page 1 行业动态跟踪报告 汽车行业 2005 年 10 月月度报告 中性 （首次评级） 2005 年 10 月31 日 行业月度回顾 重卡业风险已释放 06 年有望稳定增长 9 月行业销量环比增长 18.44% 同比增长 12.95% 相关研究报告： 9 月，销售汽车 49.59 万辆，环比增长 18.44%，同比增长 12.95%，累计同比增长 《价格战催生寡头垄断时代到来 11.21%。其中，商用车销售 14.19 万辆，环比增长 12.38%，累计同比增长-1.74%； —05 年轿车业投资策略报告》 2005/12/24 乘用车销售 35.4 万辆，环比增长21.07%，累计同比增长 16.83%。 《行业触低反弹，但底部仍有待确认 9 月行业利润环比增长 19.69% 同比下滑 6.65% —05 年轿车业中期投资策略报告》 2005/07/22 9 月，行业销售收入936 亿元，环比增长9.4%，同比增长9.22%，累计同比增长7.69%； 利润 51.1 亿元，环比增长 19.69%，同比下降6.65%，累计同比下滑40.44%；利润 率 5.46%，比8 月份上升了0.47 个百分点。 9 月行业应收账款和存货绝对量有所上升 相对水平有所下降 9 月，应收账款 1328.7 亿元，环比增长 1.55%，同比增长20.71%。应收账款/销售 收入 142%，环比下降 7.18%，同比增长 10.52%；存货 699.5 亿元，环比增长 2.94%， 同比增长 18.3%。存货/销售成本 89%，环比下降4. 9% ，同比增长8.61%。 下调轿车业投资评级至“中性” 我们认为，预测未来几月行业盈利走势关键因素有二：行业库存情况；行业目前的利 润率水平。9 月份，15 家轿车公司利润率 6.03%，库存 87.59 亿元，为历史最高。 因此我们下调对行业投资评级至“中性”。维持上海汽车“谨慎推荐”投资评级，维 持长安汽车和一汽夏利“中性”投资评级。 给予重卡业“谨慎推荐”投资评级 04 年由于公路治理超载和铁路运输紧张导致重卡销量出现超常增长，而进入 05 年， 随着公路治理超载放松、铁路运力提升和燃油价格上涨，重卡销量出现迅速回落。由 于铁路运力提升是阶段性的，对公路货运量的冲击也是阶段性的，再加之 05 年重卡