基于因子强度的多因子选股模型.pdfVIP

浙商证券研究报告︱中国 浙商证券研究报告︱中国 ︱Investment Research 专题研究 ︱Investment Research 专题研究 f 专题研究 ︱金融工程研究 专题研究 ︱金融工程研究 量化投资研究 量化投资研究 18 January 2011 ︱10 pages 18 January 2011 ︱10 pages [Table_Title] 基于因子强度的多因子选股 [Table_Grade] ———— 量化选股研究系列之一  邱小平 执业证书编号：S1230208110102  86-211701  qiuxiaoping@  提出因子评分模型的框架 本报告导读：  定义因子强度来确定因子评分模型中的权数  提出并比较了基于因子评分模型的不同的投资策略 投资要点：  每个投资者选择股票的时候都会面临一个问题，例如，A 企业基本面比B [Table_Summary] 企业好，而A 企业的估值却比B 企业贵，A 企业近期成交活跃，有资金流 入的迹象，但B 企业的流通市值比A 企业小。这时，我们应该选择A 企 业还是B 企业  多因子选股能够最大程度上尽可能精确地回答这个问题。多因子选股的基 本思路是，选取适当性的因子，如估值因子PE 、PB、主营业务成长性因 相关研究报告 子、市值规模因子，然后根据因子对一定股票范围进行评分，然后选取前 《技术指标优化择时：10 年30 倍收益 20 名股票构建投资组合。 —— 量化择时研究系列之一 》 （2010.12.23）  本报告试图回答多因子选股模型中的两个关键性问题。第一个问题是因子 的选取，第二个问题是因子权重的决定。 报告撰写人:邱小平 数据支持人:王佳琦  对于第一个问题，因子的选取，我们选取了8 个因子，分别从估值、流通 市值、成长性、企业现金流、当周换手率与上一周换手率的比值来衡量股 票的“好坏”。我们即考虑到了企业基本面的因素，同时也考虑了市场因 素（如估值，换手率比值）。我们不可能穷尽所有因子，而且因子的效果 随市场环境的变化会不断变化，然而对市场更多的研究能帮助我们发现更 多有效的因子，多因子选股模型的可塑性极强。  对于第二个问题，我们用因子强度来决定因子的权重。这样的好处是我们 用最近因子强度最强的配以更高的权重。这个配臵的理论依据是，特定的 因子总在某一段时间内有非常明显的超额收益，而我们可以获取这一段时 间的超额收益。  通过比较买入持