上市公司高管持股与经营者腐败.pdfVIP

2006年第6期 南方金融 No．6，2006 No．358 (总第358期) SouthChinaFinance General 上市公司高管持股与经营者腐败水 苏卫东，李树爱 (山东轻工业学院，山东济南 250100) 播要：我国上市公罚高管人员持股这种激励约束机制对经营者腐败现象筹镤窬产重照著的影响，这是由国 。 内股市的上市公司高管持股现状与持股制度的缺陷造成的。 。 。 荚键词：高管持股；公司治理 。 j ≥■、_曩。。o 中图分类号；F830．91 文献标识码：A 文章雅号；i_a|07-904l螂(!DI鲈∞驹一02 一、国内上市公司高管人员持股的总体分析 是通过层层委托以一定契约的方式将经营权交由各个 高级管理人员持股是经营者激励的方式之一。分 经营者人员来行使。从理论上讲，经营者作为代理人 析上市公司高管持股的现实效果(如对经营业绩的影 理应忠实履行自己的职责，正当地行使委托人授予的 响、对经营者腐败的抑制)，可以为我国内地上市公 权力。但由于他既是一个具有自身利益追求的经济主 司内部激励机制问题提供较有说服力的证据。 体，又是一个股东利益的代表，这种双重身份集于一 本文对在上海证券交易所和深圳证券交易所上市 身的情形使他很容易模糊两种角色之间的界限，为了 的企业高级管理人员的直接持股情况(不包括通过间 个人利益的最大化而侵犯股东的利益，这就导致了经 接方式所持股份)进行了统计，统计的时间区间为 营者腐败现象的产生。 2001．2003年，为了具有可比性，所考察的对象为公司经营者腐败的形式是多种多样的，主要有以 2001年1月1日前上市的A股公司，数据来源于权谋私、产品交易、进货回扣、生活腐化、收受贿 Wind．NET系统。 赂、借机贪污、公款挪用等等，这些形式的腐败可以 总体上看，我国内地上市公司高管人员持股数量 分为两大类：一类是显性的，直接以违法犯罪的形式 偏少、持股比例偏低。2001—2003年上市公司高管人 表现出来；另一类则是隐性的，即经营者合理地利用 手中的权力来谋取个人的利益。作为约束机制相对健 员总量依次为5352。15万股、5778．38万股、5915，78 万股，平均每家公司的高管股数量依次为5．1612万全的上市公司，其透明度比较高，且第一类腐败成本 股、5．5722万股、5．7047万股，尽管两者均呈逐年上太大，因此我们认为经营者的腐败主要通过职务消费 升的趋势，但其绝对数量偏少；这三年高管持股占总 表现出来，职务消费有三个层次的内容：一是公司经 股本的比例依次为0．013726％、0．014183％、营者在履行公务时必须的消费；二是履行公务需要， 0．013813％，比例非常低，且三年的基本没有变化。‘但过度消费；三是利用职务的便利或者假借履行公务 在2003年以前上市的1254家A股公司中，2003用于满足个人需要的消费。职务消费中的腐败是腐败 年底，高管股数量超过100万的公司有9家，最多的最集中、最典型的表现，且可以在公司财务报表中的 是东方电子，共有434．8681万股；高管股在0～100万管理费用上反映出来，