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全球金融危机下中国外汇储备资产的优化配置.pdf
2009年第2期 河南金融管理干部学院学报 No.22009
OFIlENANINSTITITEOF¨、-、NCIAI.MANAGEMENT SerialN0146
总第146期 JO!’RNAL
【金融理论】
全球金融危机下
中国外汇储备资产的优化配置
孔立平
(东北财经大学,辽宁大连116023)
摘要:全球金融危机爆发,使中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损的风险。我国外汇储备以美国国债为主而
隐含着信用风险、汇率风险、流动性风险以及投资收益损失风险,应逐步减持美元资产。优化外汇储备资产配置。
对金融类资产,可以学习挪威等国家的先进经验,针对不同的需求,建立不同的资产组合;对非金融类资产,可将部
分外汇储备转化为黄金储备、战略物资储备以及能够刺激经济增长的发展性储备,建立起兼有外汇储备、黄金储
备、战略物资储备和发展性储备的综合储备体系。
关键词:金融危机;外汇储备;资产配置;资产组合
文献标识码:A
中图分类号:F830.99;F832.21 文章编号:1008—7796(2009)02一O006—05
元)的31%。中国取代13本成为美国国债最大持有
一、背景
国。截至2008年底,中国持有美国国债7274亿美
随着美国次贷危机的发展,目前全球正在经历 元,比上年末增加了312亿美元。
自20世纪二三十年代大萧条以来最大的一次金融 在美国经济繁荣期间,美国的利率水平较高,各
危机。由于全球化的影响,此次金融危机的波及面 种金融资产的收益率也比较高,这样做有利于我国
之广、对全球经济的影响程度之深,目前已经超出了 外汇储备资产的增值。但是,近年来美国不断降低
绝大部分市场人士的预计。受美国次贷危机和国际 利率,单一的资产结构使我国的外汇储备面临较大
金融市场急剧动荡影响,我国在海外的金融投资风 的风险。
险加大,收益减少,有的甚至出现亏损。在此次危机
二、#lqE储备资产以美国国债为主的风险分析
中,中国外汇储备也遭遇了前所未有的亏损。国际
货币基金组织发布的数据表明,各国持有的外汇储 (一)信用风险
备中,美元资产的平均比重为65%。虽然中国人民 从信用风险角度来看,美国国债是国家信用,包
银行从未公布中国外汇储备的币种、资产结构,但普 括“两房”债券,也为准国家信用,只要中途不抛售,
遍认为美元资产的比重应高于世界平均比重,至少 偿付不成问题,当然前提是美国财政不会破产。但
占外汇储备总额的70%。长期以来,我国暂时闲置 是随着美国经济基本面恶化、财政赤字扩大、市场信
不用的外汇储备大都用于购买美国高信用等级的政 心丧失,美国的债务风险会逐步上升。如果国际债
府债券、政府机构债券和公司债券等金融资产。美 权人不愿意借钱给美国的话,后果将非常严重。美
国财政部公布的国际资本流动报告(TIC)显示,截国长期以来储蓄率很低,大部分要依靠海外资金,这
850
至2008年9月末,中国持有的美国国债达到5 是其扩张性财政政策的基础,如果其债务负担扩大,
亿美元,占当时中国外汇储备总额(19055.85亿美并不排除未来出现债务违约风险的可能。事实上,
收稿日期:2009—04—02
作者简介:孔立平(1976一),女,内蒙古赤峰人,讲师,博士研究生,研究方向为国际金融理论。
·6·
万方数据
【金融理论】
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