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关于外汇储备的一些关键性问题及其探讨 别、伊然 (上海社会科学院世界经济研究所,上海200020) 【摘 要】 我国的巨额外汇储备已成为经济运行中的一个关键变量,其牵涉甚广,意义甚深。目前,相关争议主要 集中于这样几个层面,即:外汇储备与国家经济实力,外汇储备及其国际购买力。外汇储备与金融危机防范,外汇储备与 企业竞争力。对此,有必要进行深入探讨和分析。 【关键词】 外汇储备;购买力;金融危机;企业竞争力 【中图分类号】F822 【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2009)09-0101-03 近年来,我国的外汇储备呈现持续高速增长态势,It前已 弊。抑或弊大于利,学界观点似乎存在较明显的分歧。李稻葵教 经超过了1.5万亿美元.稳居世界首位。面对史无前例的巨额 授(2006)曾撰文表示,从获得铸币收入的角度考虑,外汇储备 外汇储备,社会各界的反应与态度不一:赞誉、支持者有之,质 目前并不算太多。其观点似乎更倾向于“利大于弊”一说。121余永 疑、批评者亦有之。其中不乏一些具有代表性的争议,例如:高 定教授(2007)则指出,在大量吸引国外直接投资的同时,把贸 水平的外汇储备是否反映了中周综合经济实力的卜.升与同际 易顺差主要转化为外汇储备的做法是存在严重问题的。其观点 地位的提高?是否有助于中国的经济发展与社会福利?我国的 外汇储备是否存在贬值的风险?又如:巨额的外汇储备是否能 的看法,他指_}fj:尽管较高的外汇储备有着保持较低汇率以刺 够抵御外在风险、防范金融危机?是否有助干我同企业更好地 激出口、吸引更多外资、通过技术溢出效应来促进经济增长等 适应Iq际市场、规避外在经济波动带来的冲击与不利影响?无 积极作用,但如果过多积累外汇储备也会造成资本损失,并且 论支持者还是反对者的观点,似乎都有一定的道理和论据。这 抑制全要素生产率的提高。州 使得问题看上去更加扑朔迷离,令人莫衷一是。 事实J:,关于这些问题,学界也尚未完全达成一致意见,然 授所言町以看flj,外汇储备的积极作用有很大程度是通过闻外 而它们的重要性是毋庸置疑的。目前,我国外汇储备已经成为 直接投资这一部分得到反映的。然而细究起来,外汇储备源自 经济运行中的一个关键变量,其牵涉甚广,意义甚深。因此.有 于经常项目顺差与金融项目顺差两部分,其中经常项日顺差近 必要埘存在争议的几个关键性问题进行探讨和分析。归纳来 几年已成为中国外汇储备的主要来源。对困际收支总顺差的贡 看,这些争议主要集中于外fL储备与同家经济实力、外汇储备 献度远远超过了金融项目顺差。国家外汇管理局发布的《2005 及其国际购买力、外汇储备与金融危机防范、外汇储备与企业 竞争力等四个层面。下面我们对此分别展开讨论。 项目顺差占总顺差的比重为72%,2006年更是上升到了96%, 一、外汇储备与国家经济实力 居于绝对的主导地位。这也就表明r两个事实:第一,对中嗣而 事实t,该I’口j题又叮以进一步划分为两层。首先是外汇储 言,外汇储备中源于金融项日顺差的那部分,尽管有着积极作 备水平能否代表一国经济实力的高低;其次是外汇储备对旧家 用。但却是较为次要、居于从属地位的。第二,正因为这样,高额 经济发展lj社会福利的影响如何。前一个问题相对较为简单。 外汇储备对中国经济发展的利弊如何,最终应取决于我们对经 后一个问题则需要更为深入的分析。 常项目顺差状况的价值判断。 外汇储备通常是一闰储备资产的主要组成部分。按照国际 如果从中同现阶段经常项目顺差巨大且持续增长的状况 来看,高额外汇储备恐怕不是一件好事。经常项目顺差反映m 货币基金组织(IMF)的定义,储备资产指的是货币当局直接控 制日.能随时动用的外礼:资产。那么,是不是一国持有的外汇储 一个事实,即中国不仅没有利用困外资源以促进本同的经济发 备越多,就越表明该国具有较强的经济实力呢?从直观上来看 展,反而大量输出了资源。在此过程中甚至还伴随着环境的退 似乎是这样,但事实并非如此。观察当今各发达国家的外汇储

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