后金融危机时代中美在储备货币领域的利益博弈.pdfVIP

《经济问题探索》2014年第6期 后金融危机时代中美在储备货币领域的利益博弈 张文佳 (外交学院，北京100037) 摘要：美国次贷危机和全球金融危机的爆发和蔓延，体现出一国货币作为国际货币的“新特里芬难 题”仍然是国际货币体系一个无法解决的制度性问题，国际上要求改革现行货币体系的呼声不断高涨。-3贸 易逆差的守成大国，由于贸易赤字和财政赤字的困扰，很难承担许多相应的国际储备货币发行国义务时，贸 易顺差的新兴大国，由于相应经济结构和金融秩序的缺位，其货币尚无法成为全方位的国际储备货币。对中 国来说，经济实力的增强和所拥有的大量官方国际储备，使得人民币在国际交易中获得日渐广泛的使用，推 动人民币国际化的呼声也越来越高。本文从利益博弈的视角深入分析当今的货币格局、以及金融危机后中美 在国际货币制度中的利益博彝，对于构建双赢的国际货币竞争机制、促进中国经济增长和维护金融稳定具有 重要的意义。 关键词：储备货币；利益博弈；金融危机；经济失衡；人民币国际化 引言 考察了美国与东亚国家之间的资本流动状况，在2003 无论是以英镑为中心的金本位制还是以美元为中 年国际清算银行(BIS)第一季度经济评论中指出， 心的布雷顿森林体系，又或者是现在牙买加体系，都 美国通过相对安全的负债(国债)来吸引国外的资 存在着无法克服的内在矛盾，即特里芬难题。美国耶 本，弥补美国的国际收支逆差，东亚的地区成了实际 鲁大学教授罗伯特·特里芬在《黄金和美元危机》 意义上美国的“准银行”。但是这种准银行的货币 一书中就提出，布雷顿森林体系是建立在一国经济基 (美元)的供给有赖于美国对资本输入地区的直接投 础之上的，是以美元一国货币作为主要的国际储备和 资和美国的经常帐户逆差。所以当美国的经常项目赤 支付货币的，在黄金生产停滞的情况下，国际储备的 字不可持续时，“准银行”货币供应就会收缩，这又 供给完全取决于美国的国际收支状况，这就存在一种 反过来影响美国的金融市场。因此，从美国与东亚资 “两难”的选择；如果美国的国际收支长期保持顺 本流动关系出发，在美国经常帐户逆差不可持续条件 差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需 下，美国金融中介地位将面l临威胁，即“新特里芬难 要，就会发生美元的供不应求现象；如果美国的国际 题”。 收支长期保持逆差，美元又不能保持与黄金的固定比 国际货币制度的变迁是指两种不同国际货币制度 价，最终导致美元危机。 的转轨和替换，它的本质是制度的选择和新制度对旧 上世纪90年代以来，随着资本管制的放松和金 制度的替代，是世界各国利益博弈的结果。国际货币 融市场一体化的加速，货币竞争已经跨越国境，深入 制度变迁的动力就是为抢夺国际金融领域的霸主地位 到主权国家的领土范围以内，将大部分国家都卷入其 而进行利益博弈。国际储备货币的确定是国际货币制 中(Cohen，2004)。各种货币逐渐形成各自的势力度的重要内容，也即国际货币制度变迁中利益博弈的 范围，国际货币体系演变成以少数几种强势货币为核 焦点(吴桂华、王历，2009)。对中国而言，经济实 力的增强和所拥有的大量官方国际储备，使得人民币 心的竞争格局(宋晓玲，2011)。MeCauley(2003) 作者简介：张文佳(1978一)，女，籍贯河南，外交学院国际金融教研室讲师，博士学位，研究方向：国际金融、公司并购和 行为金融学。 132 万方数据 在国际交易中获得日渐广泛的使用，推动人民币国际 家的货币占比较小，但在不断的增加。近年来其 化的呼声也越来越高；但与此同时，人民币真正走向 GDP约占世界GDP总量的比率一直保持在20％左 国际化所要求的条件也势必深刻地挑战着中国当今的 右，其资本市场金融资产价值约占全球金融资产的 经济结构和金融秩序，中国为此必需付出的成本也是 30％，美元在各国储备中的占比在60％以上。截止 显而易见的。当贸易逆差的守成大国，由于贸易赤字 2008年4月1日，国际货币基金组织调查66国使用 和财政赤字的困扰，很难承担许多相应的国际