《证券投资学》课件第一篇基本知识篇章.pptVIP

凯恩斯：两大投机经典现象 傻瓜游戏——击鼓传花 选美比赛 凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花） 智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。 凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花） 参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。从事职业投资好像是在玩一种‘叫停’的游戏，一种‘传物’的游戏，一种‘占位’的游戏，总而言之，犹如一种供消遣的游戏。 凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花） 在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚‘叫停’的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位的人。 凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花） 这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。 凯恩斯：选美比赛 “或者我们换一种比喻，职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。 凯恩斯：选美比赛 由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。 凯恩斯：选美比赛 所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。” 对两个理论的评论 它们确实反映了直至今天绝大部分市场交易者的面貌，不管这些人身处股市、期市、汇市，还是房市。因为所谓的选时策略、趋势投资或技术分析理论无不建立在“大傻瓜游戏”与“选美比赛”的基础之上。 对两个理论的评论 甚至包括互联网泡沫时代那个看谁跑得快的寓言（两个人在森林中遇见大熊，一人拔腿就跑，他并不是与熊赛跑，而是与另一个人比赛谁不会被熊吃掉），也是一样的道理。 第一篇 基本知识篇 第一章 证券投资工具 第二章 证券市场 第一章 证券投资工具 债券； 股票； 证券投资基金； 衍生金融工具。 金融工具（Financial instrument）可以分为原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具（Derivative instrument）其价值是原生金融工具的价值派生出来，是或有要求权（Contingent claim）。 任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减少交易成本。 传统上，按照金融工具的期限：可以分为货币市场（Money market）工具和资本市场（Capital market）工具。 货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金的等同物。相反，资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。 1.1 债券 债券（bonds）:其是一种契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 从本质上说，债券是固定收入证券。固定收入证券指收入固定且定期得到支付的债权，主要是指一些债务类工具。 1.1 债券 债券的基本要素： （1）债券面值。即票面价值，应偿还的本金。溢价、折价和平价发行。 （2）票面利率。主要受到银行利率、发行者的资信、偿还期限和资金供求状况的影响。 （3）付息期。即利息的支付时间，可能一次支付、或半年，1年支付一次。 （4）偿还期。即偿还债券本金的期限。 1.1 债券 债券特征： （1）偿还性：发行人按期还本付息； （2）流通性：债券可在市场上自由转让； （3）安全性：固定的利率；企业破产时，可以享有对剩余资产的优先索取权； （4）收益性：利息收入；买卖赚取差价。 1.1 债券 债券分类 （1）按偿还期限：中长期债券 中期国债（T-Notes）：一年以上10年以下 长期国债（T-Bonds） ：10年～30年。 （2）按是否付息： 零息债券：不支付利息；折价发行； 附息债券：半年或一年付息一次； 息票累计债券：到期一次还本付息。 1.1 债券 中国于1990年开始购买美国政府的国债。2005.2.19，美国财政部公布，截至11月份止，中国持有的美国国债，包括中长期债和短期债，总金额达?1911亿美元，较10月份的1867亿美元增加44亿美元。 但2010年3月2日美国财政部的国际资本流动报告显示，截止2009年底，中国持有美国国债总值8948亿美