如何理解内含报酬率.pdfVIP

维普资讯 ●——二一一 壁a及耋一：兰 一 i ：垒垂。 大 家知道 ，内含报 酬率 被 二 、阐述 以资金成本来表示 内含报酬率时 ，其净现 如 定义 为 “净现 值 等于零 时 的贴 值必 须等于零，而不能大于或 小于零。如图所示，净现 现率 ”。初学 者往往 疑惑不解， 值等于零 表 明未来报酬的总现值等于投资额的现值 ， 一 何 为什么净现值等于零时的贴现 投入等于产出 ，项 目刚好保本 (如图中的B点)。若净现 率就是 内含报酬率?在 历届的 值大 于零 (如图 中r等于零)时，所得大于所耗 ，这时方 应给中函 J邢自巴 辅 导课上 ，我 结合 多年 来的教 案的未 来报酬就被分为两部分，一部分是用于保本的 学 体会 ，主要 从 以下几 个方 面 报酬 (如图中的 a)，另一部分是用正 的净现值来表示的 内 含 报 酬 率 补上一教 来 回答学员的疑 问 ： 报酬 (如 图中的b)。这就需要用其右边调高的贴现率来 解 一 、 说 明 内含报酬 率 不 是 进行测试 ，当用新的贴现率计算的净现值等于零 时，新 一 般意 义上 的报 酬率 ，而是 以 的贴现 率就反映项 目投资实际可望达到 的报酬率 ，所 1 投资项 目所承担的最高资金成 以净现值必须等于零而不能大于零 。反之 ，如果净现值 o福建采州 叶少锋 本 来反映 的报酬率 。如该 项投 小于零 ，如图中贴现率为r时 ，说明该投资报酬不足保 资资金是借来 的，资金成本就 本，也 即用于计算现 值的贴现率太高 ，必须 向左调低 ， 是借款利率 ；如资金是 自有的，资金成本就是投资者的 直至净现值等于零 。从以上分析可见，净现值等于零是 预期投资报酬率。一般的报酬率指标没有考虑资金的 判断最高资金成本能否成为 内含报酬率 的必要条件。 时间价值。内含报酬率是以投资项 目所承担的最高资 三、用盈亏临界图进 一步分析理解。附图反映了投 金成本的能力来反映的报酬率 。也就是说 ，当资金是借 资方 案的未来报 酬的总现值、投资额的现值、净现值 、 入时 ，若每年的报酬所得刚好 用于偿还全部贷款本息， 内含报酬率与所使用贴现率之间的关系。净现值等于 则表明该项 目的投资报酬刚好等于其 资金成本即借款 零时 ，未来报酬的总现值等于投资额的现值，两线相交 利率 ；当资金是 自有时 ，若 每年的投资所得与投资额加 于 B点 (即保本点)，对应的贴现率就是 内含报酬率 ；保 期望报酬取得一致 时，则表 明该投资项 目的投 资报 酬 本点左边 ，未来报酬 的总现值在投资额现值的上方 ，净 正好等于其期望报酬率 。这种 以资金成本的形式来反 现值大于零 (处在盈利 区内)，方案可行 ，说 明所用的贴 映的 ，包含在投资项 目中的报酬率称为内含报酬率 。因 现率偏小应提高 ，而保本点右边 ，未来报酬 的总现值处 此 内含报酬率应与资金成本联 系起来加 以理解。 在投资额现值的下方 ，净现值小于零 ，说明所用的贴现 率偏大应降低 。当贴现率为零时 ，投资方案的净现值最 大 (如图中的 b)，随着贴现率 的提高 ，投资方案的净现 值逐渐减少。当投资方案的净现