盈余管理程度决定因素公司治理抑或经营绩效.pdfVIP

财经科学)20a7／总翻6期 盈余管理程度的决定因素： 公司治理抑或经营绩效 孙亮1刘春2 i 【内窖摘要】奉文采用200争—2005年我田{t拳市场的毂括进行考察，利用碉姜的截面 ；lm曙现奎流模型计量搡控性应计利润，分析了氏营上市公司与固有上市公司之问重帝 ；管理程度的堇列置其决定性因素。研竞发现。民营上市公司的量奢量理程度王著高于 i 田有上市套司。进一步的经验证据还表明．墨夸管理程度差异的决定性因素来自经营 ； 靖效的激励作用。而非公司治理的制琦作用。 i ； [关t词】互奈f理程度量畀；公司治理；经营绩盘 一、问题的提出 我国上市公司均存在不同程度的盈余管理行为(陆建桥，1999；[1]∞一卿 司迎台或逃避监管的一种常用手段。无疑，过度的盈余管理将损害资本市场的资 源配置效率进而扰乱市场经济的秩序。因此，如何抑制上市公司的盈余管理程度 已经成为投资者利益保护的一项重要内容。大量研究表明，一方面，我国上市公 司普遍具有基于聃、保牌及配股动机的盈余管理行为(林舒、魏明海， 2000¨“”一“’等)；另一方面。优良的公司治理结构可以在一定程度上抑制公司 的盈余管理行为，进而带来更高质量的财务会计报告(刘立国、杜莹， 2003【4“3一鲫等)。基于此，似乎可以认为经营绩效的激励和公司治理的制约共同 影响着公司盈余管理的程度。 作者简介：孙亮¨研9一)。男，安徽工业大学管理学院(马鞍山，纠∞吧)，项士生。研究方向：财务成本与 价值管理。 羽謇(1977一)，女，安徽工业大学管理学院(马鞍山，孔30陀)，硕士生。研兜方向：会计信惠与 公司治理。 ‘财经科学)2007／11总2a6期 但是，之前的研究大多忽视了不同所有权性质下公司行为的异质性。而大量 国有控股上市公司与民营控股上市公司并存是我国现阶段市场经济的鲜明特征之 一。显然，不同的所有权性质会对公司治理机制、经营目标及决策产生深刻影 响，并最终影响公司的盈利能力、市场表现和行为导向。刘凤委、汪辉、孙铮 (2005)洲”“蚴就发现，不同所有权性质的公司盈余管理程度有显著差异，法人 控股的上市公司比国家控股的上市公司存在更多的盈余管理。因此，我们感兴趣 的是，如果国有上市公司与民营上市公司之间盈余管理程度的系统性差异存在， 那它由什么因素所决定?公司治理还是经营绩效，抑或是二者的协同作用? 二、理论分析与假设建立 (一)公司治理与盈余管理 决委托代理问题和提高公司运作效率就成为公司治理研究的核心。理论上说，公 司治理可以通过一整套的制度安排来保证会计信息的质量，其完善程度制约着公 司的盈余管理程度。国外的大量实证研究也证实了上述结论(h胁a， 1998[7](1…一118’等)。 现有研究成果表明，我国民营上市公司与国有上市公司治理结构之间存在系 统性的差别。那么，值得思考的是，两类公司治理结构间的差别是否构成其盈余 管理程度差异的决定性因素?换言之，给定相同的治理结构，其盈余管理程度间 的显著性差异是否会消失?我们认为不然。其一，在我国上市公司治理结构安排 强制性变迁的背景下，制度的执行程度和执行力度无疑都会大打折扣。以独立董 事的强制引入为例，证监会的本意是要发挥独立董事对大股东的监督作用，从而 解决监事会形同虚设的问题。但在实际执行过程中，大部分独立董事却反而受制 于大股东，独立性无从谈起。其二，处于公司治理结构链条中的内部成员在公司 盈余管理问题上的利益是趋同的，从而难以产生监督的动力。毫无疑问，公司所 有内部成员在保牌或配股等重大问题上的利益是一荣俱荣或一损俱损的。因此， 指望公司内部成员对盈余管理行为提供有效的制约是不现实的。其三。我国较弱 的法律风险大大降低了相关责任人的违规成本，不发表不利于公司或大股东的意 见成为外部监督者的理性行为。基于此，我们得到本文的假设1：缺乏相应制度 背景支持的公司治理机制并不构成对民营上市公司与国有上市公司之间盈余管理 程度差异的决定性影响。 (二)经营绩效与盈余管理 在我国的证券市场上，多数上市公司面临着再融资的诉求和保牌的压力。陆 建桥(1999)发现，为避免公司出现连续三年亏损而受到证券监管部门的管制， 亏损上市公司在亏损及其前后年度普遍采取了相应的能调减或调增收益的盈余管