我国企业海外并购的整合风险和对策.pdfVIP

对 策 研 究 《《生产力研究生产力研究》》No.22.2008No.22.2008 我国企业海外并购的整合风险及对策 王宛秋，张永安 （北京工业大学经济与管理学院，北京100022） 【摘 要】 随着我国市场愈加开放和全球企业并购活动的进一步活跃，我国企业越来越多的投身于这种最有效的 跨国经济行为中。海外并购往往面临巨大的风险，整合风险是海外并购中最突出的风险。文章在以动态能力观为理论基础 建立海外并购整合的影响因素模型，提出海外并购的整合风险集中在文化整合、资源整合和业务整合等方面，并提出防范 整合风险的对策。 【关键词】 海外并购；动态能力；整合风险；整合风险防范 【中图分类号】F279.23 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768 （2008）22- 0090- 04 企业内部压力和外部环境导致了越来越多的企业并购实 （二）我国企业海外并购的发展 践。跨国并购成为全球对外直接投资主要方式，并主导国际资 数据显示，海外并购增长迅速，尤其是2003 年至2005 年 本流动的发展趋势。我们知道，一个完整的并购过程一般包括 间，如表1 所示。2006 年的并购交易情况，从目前可获得的数据 寻找目标企业、对目标企业进行价值评估、并购谈判、签订收购 看，截至2006 年 11 月30 日，跨国并购共发生了61 起，37 起已 ① 契约、并购方进行融资、完成支付、最后进入并购整合等阶段。 披露价格事件的并购总额高达78.12 亿美元。 显然，并购的成败并不是以并购交易是否完成作为评价标准 表1 1996 年~2005 年中国与世界主要国家和地区海外并购交易情况 的，而是以并购整合后协同效应的发挥作为评价基础，而整合 过程中种种不可完全预测的变化都会给企业带来风险。 目前， 我国对并购整合及风险的研究尚处于一个起步阶段，而我国自 2000 年来的逐渐活跃的并购多已进入整合的关键阶段，本文期 望通过对这方面的研究献于我国海外并购整合的实践活动。 一、我国企业海外并购的发展 在经济和信息全球化的进程中，跨国并购作为经济发展的 内在动力和外在压力的基本表现形式，不仅屡次掀起高潮，而 且贯穿经济发展的始终。显然，成功的并购能给企业带来巨大 的经济效益和社会效益。随着跨国公司的成长与世界经济一体 化的发展，发达国家已经历了四次跨国并购浪潮。从20 世纪90 资料来源：根据UNCTAD，World Investment Report 1996 年~2005 年（/wir） 相关数据整理所得 年代中期开始，掀起了以全球化经营战略为目标的第五次并购 浪潮。随着企业国际化战略的推进，我国逐渐融入其中。 企业并购一开始就有很大的风险，据国际历史数据分析， （一）我国企业海外并购的背景 并购后的几年内有70%都可能失败的，存活下来的往往能够脱 规模化和国际化正在成为越来越多中国企业的战略目标， 胎换骨。所以，并购企业的整合能力成为关乎企业是否能实现 从对近几年迅速扩张的企业的分析来看，我国企业实现规模化 战略目标的关键问题，这无疑对并购的理论和实践提出了越来 和国际化的类型和途径，包括产品主动型、资本主动型、产品互 越高和越来越迫切的要求，而其中，是否能在并购交易后产生 动型、资本互动型、战略联盟型等。其中，资本主动型就是进行 协同效应则是关键问题中的关键。 收购，收购企业需要的战略性资源、高新产业、同行企业、本行 二、影响企业海外并购成败的主要因素 业前向一体化或后向一体化的环节等；资本互动型就是通过合 企业并购后的整合，实际上是使并购后拥有新 “资源”的 资参股来扩大企业。数据显示，并购已成为我国企业海外直接 “新”企业具有“动态能力”的过程。动态能力，是指企业保持或 投资的主要方式。2003 年我国对外投资流量从28.5 亿增长到 改变其作