中国精细化工行业投资路线.pdf

兴业证券2010年新兴领域精细化工专题研讨会 掘金新兴领域，迎接战略成长 掘金新兴领域，迎接战略成长 —— 中国精细化工行业投资路线 —— 中国精细化工行业投资路线 兴业证券研发中心 郑方镳 刘曦 2010年9月15 日 核心观点 新兴领域精细化工将迎来战略发展期，技术领先的优势企业值得关注 2009年，精细化工迈入发展新纪元：专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居化学工业第一；精细化工行业需 求增长快速、进口替代空间广阔、产品附加值高等优势展露无遗。遵循这一思路，我们认为新能源化学品、电子化学 品、农药/ 医药中间体、工程胶粘剂、环保材料等新兴领域子行业具备较好的发展前景，而其中技术水平领先，同时管 理优秀、机制良好的优势企业尤为值得关注 新能源化学品、电子化学品、农药/ 医药中间体、环保材料前景光明 新能源化学品：光伏需求保持增长保证了晶硅切割液和EVA封装胶膜等的需求；电动汽车渐行渐近为锂电池发展增添 了动力，正极材料、电解液、六氟磷酸锂等相关材料将步入高速增长 电子化学品：发展受行业复苏、产能转移和政策支持三大动力推动，其中的液晶材料、电容器化学品和电子信息化学 品将有比较好的增长前景 农药和医药中间体：产品更新换代是永恒的主题，而大批专利产品的即将到期和定制生产模式的推广为国内企业的快 速发展提供了保证 工程胶粘剂（应用于电子、太阳能、风电、汽车、交运等诸多领域）：高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等高 端产品增长前景较好，进口替代和行业集中的空间巨大 环保材料：袋式除尘高温滤料和能源净化产品需求增长前景明确 重点关注公司 回天胶业、华邦制药、诺普信、奥克股份、联化科技、鼎龙股份、永太科技、三维丝、扬农化工、天马精化、红宝 丽、新宙邦、建新股份、三聚环保 2 目录 新兴领域精细化工迎来战略发展期 2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业 细分子行业与相关上市公司分析 电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料 重点关注公司 3 化工行业基本分类 美国克兰博士（C. H. Kline ） ：按产品的差别性和生产规模的大小，将化 工产品分为四类 国内分类：将通用化学品和拟通用化学品划归为大宗化工品；精细化学 品和专用化学品统称为精细化工品 图1 化工产品主要分类及价值链定位 品 学 化 用 品 通 学 化 用 通 品 拟 学 化 细 品 精 学 化 用 专 原材料 最终用户 大宗传统化工 精细化工 研发力度（RD/Sale ） 投资力度（Investment/Sale ） 4 精细化工主要子行业分类 精细化学品：小批量生产的非差别性化学品，包括涂料油墨（含染颜 料）、纺织助剂、医药和农药原药/ 中间体等 专用化学品：小批量生产的差别性化学品，包括农药制剂、胶粘剂、电子 化学品、新能源化学品、环保材料等 表1 化工产品主要分类及对应子行业 国内分类