我国中央银行公开市场业务的发展历程及趋势分析.pdfVIP

2010 年第4 期 理 论 与 现 代 化 2010－07 NO．4 ，2010 THEORY AND MODERNIZATION July ，2010 我国中央银行公开市场业务的 发展历程及趋势分析 骆志芳 摘 要：本文针对我国中央银行十几年来开展公开市场业务的实际情况，根据中央银行公开市场业 务操作的力度和实际效果，就其发展历程进行了阶段性划分，从而探索公开市场业务运行的一般规律，预 测未来公开市场业务的发展方向，充分发挥公开市场业务实现货币政策目标的作用。 关键词：中央银行；公开市场业务；发展历程；趋势分析 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1003－1502 （2010）04－0067－04 所谓公开市场业务是指中央银行利用公开市场 民币汇率并轨，实行了银行结售汇制度，建立了银行 与证券持有人进行证券买卖，吞吐基础货币，调节货 间外汇市场，中央银行为了稳定人民币汇率，于1994 币供应量以实现货币政策目标的政策工具。公开市场 年3 月启动了外汇公开市场操作。1996 年4 月又启动 业务作为中央银行市场化的货币政策调控工具，已在 了买卖短期国债的公开市场业务。当时交易对象只有 美国、德国、法国、英国等市场经济发达国家得到广泛 14 家商业银行，交易工具只有财政部当年发行的短期 使用，成为各国中央银行经常使用、灵活有效地调节 国债，交易品种只有正回购一个，交易方式非常单一， 市场货币供应量的重要工具。20 世纪80 年代以后，许 每次的招标数量很少，只有1～2 亿元的规模。1997 多发展中国家也纷纷运用这一工具来调节货币供应 年因受亚洲金融危机的影响，公开市场业务基本上停 量。而我国中央银行将公开市场业务作为货币政策工 止了。 具则始于20 世纪90 年代中后期，历经十几年的发 随着1997 年6 月银行间债券市场的建立和国家 展，仍处于不断探索和完善中。本文针对我国中央银 开发银行债券市场化发行的推行，以及1998 年央行 行十几年来特别是2006 年以来开展公开市场业务的 取消了对商业银行贷款规模限额的控制，1998 午5 月 实际情况，根据公开市场业务操作的力度和实际效 央行恢复了公开市场业务债券交易，并实行了一级交 果，将公开市场业务的发展历程进行阶段性分析，目 易商制度，选择—些实力雄厚、资产质量较好、资信较 的是为了探索公开市场业务运行的一般规律，预测其 高，并能进行大额债券交易的商业银行作为公开市场 未来的发展方向，为中央银行进一步发挥公开市场业 业务的交易对象。交易对象从1996 年的14 家增加到 务的作用提供一定的参考。 29 家，同时把国债、中央银行融资券和政策性金融债 券纳入了交易工具之列，增加了固定利率数量招标和 一、我国中央银行公开市场业务的发展历程 底价价格招标两种交易方式。当年人民银行共进行了 1.公开市场业务的启动与恢复期（1994~1998 年） 36 次公开市场操作。至此，公开市场业务开始成为调 1994 年我国成功实施了外汇管理体制改革和人 控基础货币的经常性货币政策工具。 作者简介： 骆志芳(1964-)，女，重庆工商大学财政金融学院教授。邮编:400067