企业筹资管理培训课程(72页).ppt

专题3: 中长期筹资管理 内容提要 企业筹资管理的几个基本问题 股权融资 债权融资 课堂讨论题： 为什么中国企业将普通股融资作为最廉价的融资手段？ 企业筹资管理的几个基本问题 一、几个基本概念 1、关于筹资渠道、筹资方式 筹资渠道：财政、银行、非银行金融机构、外国资本、社会资金 筹资方式：发行股票（普通股）、非股票形式的直接投资、发行债券、借款、融资租赁、企业内部积累（内部筹资） 2、自有资金与借入资金 自有资金： 企业投资者自有资金、归属企业业主的权益 实收资本(股本)、资本公积、盈余公积、未分配利润 借入资金： 除自有资金以外的权益都是债务资金 借款、欠款、融资租赁 区分长、短期资本的概念 二、企业筹资基本目的 企业创立时筹资 发展中规模扩大、技术进步需要筹措资金 偿还债务 经营周转 三、企业筹资的基本原则 适量筹措、按需筹措 测算需求量、按需筹措 适时筹措 成本最小原则 在同类筹资方式下比较把握 结构合理原则 资本结构适度 股权融资 吸收直接投资 发行普通股筹资 优先股筹资 一、吸收直接投资 1、种类：国家投资、法人投资、个人投资、 外商投资 2、出资方式 现金 实物 无形资产 土地使用权 3、吸收直接投资的利与弊 优点 提高负债能力 降低财务风险 成为推动企业发展的动力来源 缺点 资本成本较高 吸收直接投资比较容易分散企业的控制权 二、发行普通股筹资 1、普通股的概念 在股利和破产清算方面不具有任何优先权的股票。 2、权益资本的列示 （1）、股本与资本公积 （资本盈余） （2）、盈余公积与未分配利润（留存收益） 示例 丽达公司成立时按面值1元的价格对外发行10,000股,五年后公司累计盈利100,000元,其中计提盈余公积20,000元,至今未分配股利.第五年的权益帐户如下: 3、普通股股东的权利 投票表决权 按比例分享股利权 清算时，分享剩余财产权 新发行股票的优先购买权 4、股利的特点 除非董事会宣布发放股利，否则股利不会成为公司的一项义务 股利没有抵税功能 5、发行普通股筹资利弊分析 利： 没有固定负担 没有到期日，可以永久使用 能够增加企业信用价值，增强负债能力 弊： 控制权分散 筹资的资本成本较高（发行费用、风险、红利税后支付） 6、上市的好处 股票流通 知名度 社会化评价 股价波动信息对管理当局的指导意义 7、上市的坏处 CPA对上市公司的审计检查更为严格，会计信息披露的要求更高，可能会一定程度上泄漏企业的商业机密 上市后可能会增加成本（例如，审计费用的增加） 上市公司增资配股后，负债率下降，提高资本利润率的压力很大 8、A股上市的基本条件 上市发行股份已募足，并间隔一年以上 最近三年连续盈利，并可向股东支付股利 公司最近三年财务会计文件无虚假记载 公司预期利润率可达银行存款利率 向证监会提供前三年的会计报表，国企改制上市要提供剥离前的报表和剥离后的模拟报表 证监会的规定苛刻、多变（股份公司必须有独立的商标权、技术使用权） 9、我国上市的有关法律规定 同股同权、同股同利 发行价格?面值 发起人持有的股份三年内不得转让，董事、监事、经理的股份任职期间内不得转让 公司不得收购本公司股票 除非减资或与其他公司合并 三、优先股筹资 1、类型 按优先股的应付股利：累计与非累计 按是否参与经营决策：参与和非参与 2、无限期推迟支付优先股股利的利弊 利： 未付的优先股股利不属于债务 累计优先股股利没有利息 弊： 普通股股东也必须放弃股利 一段时间没发放股利，优先股股东自动拥有表决权 3、优先股是股还是债？ 税收负担 A、优先股股利不能抵税 B、公司投资者获得的优先股股利中的70%可免缴公司所得税 A、B可相互抵销 谁发行优先股？ 亏损公司 面临破产风险的公司 4、优先股筹资优、缺点 优点 避免稀释每股收益 避免分散公司控制权 可以供企业长期使用 有助于增加企业负债能力（信用价值） 缺点 资金成本高于公司债的利息 优先股股息与分红一样在税后支付 5、权益与负债的比较 债权融资 基本特点 优点 发行费用低于股票发行费用 利息较低 中国现行规定：公司债利率?同期国债利率 发行债券筹资不影响股东控股权 债券利率税前列支 有一定期限，便于在财务运筹中掌握偿还期 债权融资 基本特点 缺点 负担固定利息（存在违约风险） 影响企业进一步债务筹资 对股票价格产生不利影响（过度负债股票跌价） 发行公司债的限制性条款，使得理财不方便 债权融资 债券筹资的适用条件 预期企业经营前景、盈利情况比较乐观 预期会发生通货膨胀，且会持续 企业当前负债偏低 存在控制权旁落的风险 债权融资 法律规定 债券发行主体 最低净资产额 股份有限公司?3000万 有限