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ObjectivesandGamePlan(英文版)(10页).pdf
Objectives and Game Plan
�More on the effects of deferral, deductibility rate
differences on after-tax returns.
�Some policy issues.
15.518 Fall 2002
Session 3
Tax Planning versus Investment Expertise
Investors traditionally paid little attention to the effect of taxes on mutual fund returns.
This began to change in the early 1990s when Charles Schwab Co. introduced a
series of tax-efficient funds and began publicizing a study quantifying the effect that
taxes have on mutual fund returns. Since then, more investors have begun paying
attention to a funds taxable distributions.
Assume the following:
Pretax return - Index Fund (R):20%
Tax rate (t):40%
Inclusion rate (g):70%
Annual turnover of fund: 100% (active) 0% (index)
(1) What pretax return does an active fund manager have to earn to match the
performance of the index fund? Compute results for 1, 5, 10, and 30-year horizons.
(2) If the inclusion rate drops to 50% (i.e., tcg = 20%) does that make the fund
managers job more or less difficult? Compute results for 1, 5, 10, and 30-year
horizons.
(3) How can an investor minimize the active fund penalty computed above?
15.518 Fall 2002
Session 3
Tax Planning versus Investment Expertise
�What are the after-tax returns to the index fund over each
horizon?
• How do we determine this?
• 1
• 5
• 10
• 30
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