有色金属行业盈利能力下降点评报告(4页).pdfVIP

大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话 2008 年 8 月 29 日星期五 （市场有风险·投资须谨慎）    行业盈利能力有所下降 有色金属行业点评 事件： 财政部关于 2008 年 7 月份税收收入情况的总体分析显示，7 月份有色金属增值税 增长3.0%，增速大幅回落。 引起该税收增速回落的原因之一就是行业利润的下降。1-5月规模以上工业企业利 润增长20.9%，比去年同期增速回落21.2个百分点，其中有色行业利润下降17.95％。 点评： 造成有色行业利润下降的原因，一是煤，电等能源成本大幅度上升；二是有色金属 价格普遍下降，7 月份，铜、电解铝、锌、镍等有色金属价格同比分别下降了 1%、37.7%、 49.5%和 46.3 ％；三是 7 月份电解铝以及铅锌行业的减产因电力紧张和供求过剩问题减 产。 近几年，因为有色金属价格连续上涨带来了巨大经济利益，形成了有色投资热，造 成有色产能迅速扩张，据中国有色金属工业协会的统计，2007 年我国十种有色金属总产 量达到了 2360.5 万吨，连续 6 年稳居世界第一。其中，铜、电解铝、铅、锌产量分别为 349.7 万吨、1255.9 万吨、275.7 万吨和 371.4 万吨。这一方面加速了有色行业的发展， 另一方面也留下了问题：产能过剩。 产能过剩带来了一系列问题。原料成本上升，加工费降低，产品价格降低，节能减 排压力大，行业内过度竞争。减产是行业内为解决供求过剩问题而采取的措施，这一措 请务必阅读免责条款  ‐ 1 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 施是否能从解决问题，只能说可解一时之急，很难从根本上解决。受利益驱动，过度竞 争的局面在一定时间内还会存在，结果会引起一轮行业整合。 近期，为保证行业的长远发展，限制“两资一高”的出口，中央政府对锌及铝合金 的出口关税做了调整。这使国内的供求过剩更加突出，行业的盈利能力面临更大的考验。 我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。 投资风险：宏观经济增速放缓超预期；有色金属行业的周期性风险；A 股市场系统 风险。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款  ‐ 2 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表 分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通