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环境不确定性与代理问题对资本预算方法和方案选择的影响(7页).pdf
2010 9 No . 9 , 2010 Vo 1. 30
30 ( 248 ) MODERN FIN ANCE E CONOM IC S Gener al N o. 248
1 3
黄俊荣 , 郑石桥
( 1. , 1000 81; 2. , , 211815)
: 基于投资项目代理人的立场, 将环境不确定性和代理问题结合起来, 研究它们对资 预算方法和资
预算方案选择的影响根据实验数据统计分析发现: 不确定性和代理问题对资 预算有显著影响, 对于资 预算
方法, 在不确定性较强的情况下, 选择实物期权与其他方法相结合的方式所占比例明显较高; 在代理问题较为严重
的情况下, 项目代理人更多地会选择折现的现金流量法而不是经济增加值的方法; 对于资 预算方案, 代理人会从
自身利益出发产生卸责行为
: 不确定性; 代理问题; 资 预算; 经济增加值; 实物期权
: K 56 1 : A : 1005- 1007 ( 2010) 09- 0074 - 07
Abstract: Fr om the perspective o inv estment proj ects ag ent , in this paper, I make a research o n the e ects o
env iro nmental uncertainty and agency issues in capital budg eting. Ex per imental data show s that env iro nmental un
cert aint y and ag ency issues have a sig ni icant e ect upon the capital budg eting . When the env ir onmental uncertainty
is stro ng , there is a higher propor tio n o cho osing the coo rdinating w ay o r eal options and o ther methods . When the
agency issue is ser io us, the project manag er w ill choo se disco unted cash low method rather than economic added
value.
Key Words: U ncer tainty, A gency Issues, Capital Budg eting, Real Optio ns
,
1.
, ,
, ,
( V erbe
et en , 2005) [ 1] , ( M arino Mat su sa ,
ka, 2005) [ 3] , ,
, ,
, ,
,
( ( D CF) , ( NPV )
, , ( IRR) ,
) ,
, ,
,
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