我国利率期限结构对宏观经济预测能力实证的研究.pdf

三类，在第二类的基础上加入货币政策的代表性指标M，的预测模型；横向来看， 本文各个模型均使用样本外预测的方法，将样本数据分成两部分，第一部分数据 用来估计模型，第二部分数据用来进行样本外预测，从而对之前建模的有效性进 行分析判断，并将其与基准模型的预测能力做对比分析。之后，将类似的研究思 路和方法用在选取的发达国家的一个代表，澳大利亚，通过对两个国家的实证研 究，来分析中国市场化进程中，其资本市场以及经济发展与国外成熟市场的成果 及差距。 通过几类模型的建立和实证研究分析，文章最后得出结论：在中国，利率差 对经济增长有一定的预测能力，10年期与3年期利差对经济增长的预测能力最强， 且预测步长为未来4个月，表现为正向的相关关系；利率差对通货膨胀的预测实 证结果表明，二者相关关系并不很显著，且相关变动方向也不稳定，在一些样本 外预测效果较好的情况下，10年期与7年期利率差对未来12个月的通货膨胀预测 能力最强，且这种情况下其关系为正向的相关关系。在加入预测变量的滞后项或 者货币政策之后，预测能力有所提高，但并不影响预测的方向。而在澳大利亚， 利率差对经济增长同样也有一定的预测能力，利率差单独作为自变量，对经济增 长的预测能力最显著，且当预测步长为8个和12个季度时(即两年和三年)，澳 大利亚的长短期利率差对通货膨胀的预测能力最强。此外，绝大部分的结果都显 示长短期利率差和通货膨胀率是负向的相关关系，这与其他发达国家的实证结果 恰恰相反。 关键词：利率期限结构 经济增长 通货膨胀 预测 2 Abstract Thetermstructureofinterestratescontainsabundantinformationabout economy， theterm and scholarshave intheresearchon structure’S many engaged predictive futureeconomic 1 termstructureofinterestrates for activitiessince990s．The power the betweenthe to ofsecuritieswithdifferent indicates relationship yieldmaturity maturitiesandtheirtimeto theterm illustratesthedifference maturity，whilespread was that betweenthe andtheshort·terminterestrates．It believedthe long—term always termstructureWas connected诵ththe closely monetarypolicies，andtherefore， theinformationoffutureinterest economicandinflation contained rates，future growth rate．Researchersthen to theterm asanindexwhichcould beganregard spread help