第二章时间价值与风险分析（工商）.ppt

第二章 时间价值与风险分析 第一节 资金时间价值 第二节 风险与收益的基本原理 第三节 投资组合的风险与收益分析 第四节 资本资产定价模型 第一节 货币时间价值 一、概念 二、货币时间价值的计算 一、概念 1.货币的时间价值 (1)含义：又称资金时间价值，指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 （2）时间价值属性 ——资金在使用过程中随时间的推移会发生增值。 注意：是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。 （3）量的规定性 资金时间价值相当于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，即纯利率。 （4）与利率的关系 利率包括 2.终值 又称将来值，是现在一定量现金折算到未来某一时点所对应的金额，俗称本利和。 3.现值 又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算为现在的价值。 4.单利 ---指在规定期限内只就本金计算利息,每期的利息收入在下一期不作为本金,不产生新的利息收入。 5.复利 ---又称利滚利,指每期的利息收入在下一期转化为本金,产生新的利息收入. 练习 资金时间价值可以用( )来表示. A.纯利率 B.社会平均资金利润率 C.通货膨胀极低情况下的国库券利率 二、时间价值计算方法（两种） 单利计算 复利计算（一般按复利计算） 1．单利终值计算（F） F：终值，即本利和； P：现值，即本金； i：利率（折现率）；n：计息期；I：利息。  2、单利现值（P） 3、复利终值计算（F） 4、复利现值计算（P） （三）年金 1．概念 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项。 具有两个特点： 一是金额相等； 二是时间间隔相等。 2.分类 按其每次收付发生的时点不同,可分为: （1）普通年金（后付年金）：每期期末发生； （2）即付年金（先付年金）：每期期初发生； （3）递延年金：经过一定时期后才发生； （4）永续年金：永远持续发生。 1．普通年金终值和现值 （1）普通年金/后付年金终值 普通年金终值——指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 F：年金终值 A：年金 例:假设某项目5年建设期内每年 年末向银行借款100万元,借款年利 率为10%,问该项目竣工时应付本 息的总额是多少? （2）普通年金现值计算 普通年金现值——指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。? 【例】某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期l0年收益的现值。　【解答】P＝40000×（P/A，6%，l0）　　＝40000×7.3601　　＝294404（元） (3)年偿债基金计算（年金终值的逆运算） 偿债基金——指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金（已知终值求年金）。 （4）年资本回收额计算（年金现值的逆运算） 年资本回收额——指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。（已知现值求年金） 2．即付年金计算 (1)即付年金终值的计算 即付年金的终值，是指把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。　　 F＝A[（F/A，i，n＋1）－1] 即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1，而系数减1。 　　 3．递延年金 (1)递延年金终值的计算方法和普通年金终值相同 (2)递延年金的现值计算方法有三种： 第一种方法，是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。 第二种方法，是假设递延期中也进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。 第三种方法，先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算为第一期期初的现值。前者按普通年金终值（n期）计算，后者按复利现值（m+n期）计算。 例：某投资者在第四、第五、第六、第七年末都收到投资收益3万元，试计算该投资者收益的总现值（第一年初）（贴现率为10%）。 思考 本例采用的是哪种计算方法？采用其余两种方法如何计算？ 练习 关于递延年金，下列说法中不正确