融资依赖、金融发展与出口增长基于省际面板数据的实证分析.pdfVIP

《贵州财经大学学报》２０１５ 年第２期　总第１７５ 期 金融经济 　　　２１ 融资依赖、金融发展与出口增长  ———基于省际面板数据的实证分析 曾璐璐１，２ （１．辽宁金融职业学院 工商管理系，辽宁沈阳　１００１２２；２．辽宁大学经济学院，辽宁沈阳　１１００３６） 摘　要：基于２００１—２０１２ 年中国２９ 个省（市）的面板数据，检验金融发展在具有不同外部融资依赖程度的地区对出口贸易 产生的影响。研究结果显示：银行信贷和外商直接投资作为我国金融市场的主要融资渠道，对促进地区贸易增长 有显著影响。但不同融资渠道在外部融资依赖程度不同的地区产生的作用也不尽相同。地区经济越是依赖外部 融资，金融发展对该地区出口贸易增长的促进作用就越大。 关键词：融资依赖；金融发展；出口增长 文章编号：２０９５ －５９６０（２０１５）０２－００２１ －１０；中图分类号：Ｆ８３０；文献标识码：Ａ 　　关于金融发展与对外贸易增长的研究表明，无论从宏观层面还是微观层面来看，金融发展对贸易增 长的作用和影响都是积极的。但是，到目前为止，从外部融资依赖角度考察金融发展如何影响贸易增长 的研究并不多见，并且大部分都是从金融市场的功能出发，而没有区分外部融资的资金来源。然而从融 资渠道来看，不同类型的外部资金，例如银行信贷、ＦＤＩ、股票与债券以及其他来源的资金，很可能通过对 外部资金的依赖程度对一国贸易水平产生差异影响。因此，本文试图从资金来源出发，讨论金融市场的 发展水平与外部融资依赖程度的相互作用对地区出口贸易产生的影响。一方面可以在一个系统框架下 考察外部融资依赖度、金融发展和地区贸易增长三者的关系，另一方面还可以为研究金融发展与贸易关 系的问题提供一个新的视角。 一、文献综述 研究金融发展与对外贸易关系的文献众多，大部分文献强调金融部门在动员储蓄、重置资金、转化资 本、获取信息等方面的优势和功能，并重点论述这些因素对贸易增长的促进作用。Ｋｌｅｔｚｅｒ ＆Ｂａｒｄｈａｎ ［１］ （１９８７）指出，一国的金融发展水平可以被视为和资源禀赋、技术水平一样的比较优势决定因素。 外部融 资依赖度高的产业在金融体系完善的国家更具有贸易比较优势。他们的结论在Ｒａｊａ ＆Ｚｉｎｇａｌｅｓ（１９９８）的 研究中也得到了证明，Ｒａｊａ ＆Ｚｉｎｇａｌｅｓ 的检验结果从行业层面证明了金融体系能够通过便利资产交易、降 低融资成本提高资源配置效率，对外部资金依存度较高的产业将发展更快，出口份额更高，贸易获利更 ［２］ 大。 Ｂｅｃｋ（２０００，２００２，２００３）从金融市场的动员储蓄功能角度分析了金融部门对贸易模式的影响，并在 一般均衡模型中引入规模经济，采用多国多行业数据进行实证检验得出结论：规模收益越高的制成品对 ［３］［４］［５］ 外部融资的依赖性越强，规模收益与外部融资需求具有正相关关系。 金融发展对贸易的影响在于， 完善的金融体系可以降低外部融资成本、扩大融资规模。Ｓｖａｌｅｒｙ ＆Ｖｌａｃｈｏｓ（２００５）和Ｍａｎｏｖａ（２００８）通过 收稿日期：２０１４ －１１ －０５ 作者简介：曾璐璐 （１９７８—），女，辽宁沈阳人，辽宁金融职业学院讲师，辽宁大学博士研究生，研究方向为金融发展、宏观经济增长。 　　　２２ 金融经济 《贵州财经大学学报》２０１５ 年第２期　总第１７５ 期