后金融危机时期我国金融安全若干问题研究（上）.pdfVIP

2011年 5月 北京联合大学学报(人文社会科学版) May2011 第 9卷第 2期总 32期 JournalofBeringUnionUniversity(HumanitiesandSocialSciences) Vo1．9NO．2Sum No．32 后金融危机时期我 国金融安全若干问题研究 (上) 王 力 (中国生产力学会 ，北京 100097) [摘 要] 过度 的金融衍生品创新与金融 自由化是美国爆发金融危机的主要原因，在经济全球 化的大背景下，危机迅速涉及全球 ，使各国金融资产遭受严重损失 ，国际贸易受到重创，严重破坏 了正常的经济生活。各国相继采取措施，实施金融救助方案、扩张性财政政策和货 币政策，调整 产业政策 ，促进实体经济的恢复和发展 ，已初 见成效。从 当前情况看，各 国一面采取措施刺激经 济增长，保证就业，一面防范贸易保护主义带来的新风险，还在考虑终止刺激政策的时间、方式和 速度 ，对通货膨胀严加防范。更重要的是调整产业结构和布局，以迎接新技术革命和新兴产业的 出现和 大发展 。 [关键词] 金融危机 ；财政政策；货 币政策；贸易保护主义；通货膨胀 [中图分类号] F830．99 [文献标识码] A [文章编号] 1672-4917(2011)02—0092．13 (1)过度的金融衍生品创新与金融 自由化是导 一 、 金融危机在美国的发生发展及美 国政府初 致次贷危机 的主要原 因。资产证券化的衍生产品 期的应对措施 经过多次复杂衍生后，其风险被无限放大而且揭示 (一)美国金融危机发生及蔓延的原因探析 不够。先是商业银行把抵押贷款证券化 ，出售给投 美 国是全世界最具影 响力也最特殊 的一个经 资银行、私募基金等金融机构 ，而投资银行又把这 济体 ，发端于美国的金融危机在很短时间内迅速蔓 些资产重新组合成新的债券 CDO(担保债务凭证 延至全球 ，全球五大洲几乎无一幸免 ，探究其 中的 CollateralizedDebtObligation，简称 CDO)，并再次出 原 因，意义深远。我们认为 ，探讨美 国金融危机爆 售 ，经过多次复杂衍生后，各级投资者 已经难以确 发 的原因，除分析金融本身 的问题外 ，还需要研究 定风险点。资产证券化 的产生 ，使资金链拉长 ，更 金融背后更深层次的问题 。因为金融体系固然在 重要的是在此过程中，低收入者的收入流一再被杠 现代经济社会中发挥越来越关键的作用 ，但金融毕 杆化，形成了杠杆链 ，这一方面延长 了风险源头到 竟是资金与实体经济之间的一个桥梁 ，最终要落到 最终持有者之 间的风险传导路径 ，另一方面也使得 实体经济的层面，一个足够完善的经济体是应该有 各类金融杠杆 的作用交织在一起 ，经济中的风险不 能力防止或者避免经济危机发生 的。换句话说 ，如 断放大 ，将金融业 的脆弱性传给了整个美 国经济， 果一个经济体内部发生了危机 ，就说明这个经济体 因此，次贷危机 ，或者其他类型金融危机 的爆发，是 存在某些主要层面的严重缺 陷。我们探求危机发 迟早的事情 。美国的金融危机实际上就是金融杠 生 的原 因，就是要找出这些缺 陷及它们存在的根 杆的放大效应过度，导致了金融泡沫，泡沫破灭后 ， 源 。 引发了危机。 1．美 国金融危机爆发的金融原 因 美国金融产品体系呈现倒金字塔的形状 ，在这 关于美 国金融危机爆发金融层面的原因