民生银行研究报告：国都证券-民生银行-600016-投资价值分析：做不一样的银行-110614.pdfVIP

[table_main] 公司投资价值分析 所 [table_reportdate] 金融服务 究 研 2011 年06 月14 日 公司研究 公司投资价值分析 跟踪评级_维持：短期_强烈推荐，长期_A 民生银行：做不一样的银行 券 ——民生银行(600016)公司投资价值分析 证 都 国 核心观点 股价走势图 1、民生银行是成立于1996 年的国内首家民营银行。公司在2000 年上 [table_stock] 2010-6-17～2011-6-13 市后，主要经历了三个发展阶段：（1 ）高速扩张阶段（2001 年-2005 22% 年），得益于“超常规发展”战略推动，公司在规模上取得了远高于同 16% 业的增长；（2 ）主动调整阶段（2006-2008 年），这一阶段是民生银行 10% 主动放慢发展速度、对前期粗放式的扩张模式进行自我反省、自我调整 4% 的阶段，在此期间，公司启动了公司事业部改革；（3 ）战略转型深入阶 -2% 段（2009 年至今），在这一阶段，民生银行逐步进入改革成果的收获期， 不仅事业部的运行走上了正轨，其还凭借“商贷通”在零售银行领域取 -8%10-6 10-9 10-12 11-3 得新的突破。新的战略定位“做民营企业的银行、小微企业的银行、高 上证综指 民生银行 端客户的银行”开启公司“二次腾飞”之路。 2、“事业部改革+商贷通”打造差异化竞争优势。公司事业部改革是民 [table_data] 基础数据 生实施公司业务战略转型的突破口，其核心是通过组建专业化团队、实 施专业化评审和进行专业化营销来全面提升服务能力和水平。目前公司 总股本(万股) 2671473.30 事业部改革已经取得了阶段性成功并进入收获期。“商贷通”是公司零 流通A股(万股) 2258760.24 售业务发展的新蓝海，其推出两年来实现了规模上的跨越式增长，2010 52周内股价区间(元) 4.92-6.52 年末余额达 1589.9 亿，占零售贷款的比重达57%。公司“商贷通”在 总市值(亿元) 1533.43 制度、业务模式、服务、品牌等领域已经树立起了其核心优势，这决定 总资产(亿元) 18237.37 了其他银行在短时间内难以复制其成功模式。 每股净资产(元) 3.90 4、重估的两大理由。随着公司战略调整的深入，过去制约公司盈利能 力的一些因素已经发生了积极的转