风险投资基金运作效率比较研究_基于报酬激励机制的视角.pdf

第 32 卷 第 4 期 西 华 师 范 大 学 学 报 ( 自 然 科 学 版 ) 20 11 年 12 月 Vol. 32 No. 4 Journal of China West Normal University ( Natural Sciences) Dec． 20 11 文章编号: 1673-5072( 2011) 03-0331-05 风险投资基金运作效率比较研究 ——— 基于报酬激励机制的视角 李云飞1 ，2 ( 1． ， 637009 ; 2 ． ， 610054) 西华师范大学数学与信息学 院 四川 南充 电子科技大学经济与管理学 院 四川 成都 : 摘 要 ． ， 公司制和有 限合伙制是现代风险投资基金采用的两种最 主要 的组织形式 从风险投资者角度 出发 基 于 ， ． ， 报酬激励机制视角 建立模型对这两种基金的运作效率进行了 比较分析 理论研究结果表明 在有 限合伙制风险投 ， 资基金运作模式下 风险投资家付 出的最优努力程度要大于在公司制风险投资基金 中风险投资家付 出的最优努力 努力程度; 有 限合伙制下 的风险投资者所获得 的期望收入要大于公司制下 的风险投资者所获得 的期望收入． 因此 ， ， ． 从报酬激励机制角度来看 有效合伙制风险投资基金的运作效率要高于公司制风险投资基金的运作效率 关键词: 风险投资; 公司制; 有 限合伙制; 报酬激励机制 中图分类号: F830 文献标识码: A ， 风险投资是指 向主要属于科技 型的高成长性创业企业提供股权 资本 并为其提供经 营管理和咨询服 ［1］ ， ， ． 务 以期在被投资企业发展成熟后 以一定方式退 出投资 以实现自身资本增值的特定形式的投资行为 风 ， 险投资对加快科技成果 的转化和促进高新技术产业 的发展起着至关重要 的作用 风险投资在短短 的几 十年 ， ， 内已经发展成为一种重要 的投资方式 并得到各 国政府 的大力支持 加速发展风险投资 已成为一个全球性 的 历史潮流． ， ， 风险投资运作的核心是风险投资机构 风险投资机构是从事风险投资具体运作的组织 是连接风险投资 ． ， ( ) 者和风险企业家 的金融 中介