被市场低估的精益水泥生产商.pdfVIP

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2015-09-05 发布于安徽
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被市场低估的精益水泥生产商.pdf

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亞洲水泥(中國) (0743.HK) 公司研究被市场低估的精益水泥生产商 2010 年 03 月 08 日买入投资概要：公司数据  公司为国内长江中游及四川地区领先的综合水泥生产商之一。收盘价(港元) 4.20 业务包括开采原材料至生产、透过水陆两路向主要市场销售及总股本/ 流通股本 (m) 1,556/495 总市值/流通市值(RMB$ m) 6,442/2,049 分销熟料、各种水泥及预拌混凝土产品。 52 周最高/最低 3.26/ 6.96 三个月平均成交(m) 1.608  把握中西部需求，积极扩充产能。公司 09 年首三季收入同比大股东亚洲水泥股份 (68.2%) 上升 39%, 毛利率达 30%, 优于行业平均水平。公司为四川第三大水泥公司，受惠四川灾后重建及西部开发需求，该区 09 财务数据(09 中期) 下半年水泥价格仍高达 390-420 人民币/吨, 比其他省份份高 25%。每股净资产(RMB) 4.36 每股派息(08 RMB) 0.1 净负债比率(%) 33.6  占尽地利, 突显运输成本优势。公司确立长江中游地位, 把握流通比率(%) 31.8 当地工业化城镇化加速的机遇扩充产能, 成为当地第二大水泥公司。公司 75%水泥产品利用长江水路运送, 成本比陆路低 30%。股价走势  “三高一低”的精细管理文化。公司以“高品质、高环保、高效率、低成本” 为经营理念, 非常注重细节管理。公司总裁拥有四十多年现代化盖厂经验, 注重内部成长, 鲜有并购, 对效率提升非常执着, 且极具风险意识。  2009-2011 年将是公司业绩的冲刺期。目前股价对应 2010、 2011 年预测市盈率 7.0 倍、5.4 倍, 且相对 09Q3 资产净值有高于 15%的折让。投资建议为买入，12 个月目标价 6.7 港元。海通(香港)研究部盈利预测电话： 852-3926 8915 截至 31/12 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E E-mail ：bill.fan@.hk 营业额(RMB m) 2,255 3,248 4,612 6,714 7,251 联系人：净利润(RMB m) 307 438 638 843 1,069 电话： 0755-8283 5550 每股收益(RMB) 0.22 0.26 0.40 0.53 0.68 E-mail