全球通胀：现状、根源、趋势及其影响.docVIP

全球通胀：现状、根源、趋势及影响 美国次贷危机引发了大萧条以来最为严重的全球性金融危机，重创了金融市场和 实体经济。主要经济体出台了史无前例的救援措施，一方面通过扩张性财政政策直接 提高总需求水平，另一方面通过极为宽松的货币政策间接支持总需求的复苏。 但是，在全球经济复苏和刺激政策延续的过程中，政策的边际效应却不断下降， 特别是全球实体经济无法吸收过度释放的流动性，全球出现了流动性过剩。总需求的 扩大、 流动性的过剩以及全球经济的不确定性事件频发， 使得全球物价指数不断上扬， 全球经济面临日益明显的通货膨胀压力。 更重要的是，本轮通胀具有基本面需求扩张、货币过度释放以及要素价格上涨等 多方面的原因，可能难以在短期内消除，通货膨胀将在中期内高位维持。这将对全球 经济运行机制造成扭曲，降低资源配置的效率，甚至引发经济社会问题。 全球通胀：从“结构性”通胀升级为全面通胀 2009 年全球通胀局势是“冰火两重天” 。新兴经济体由于刺激政策和自我修复能 力的双重作用下，经济复苏十分有力，经济高速增长，同时物价不断攀升。2009 年全 年印度和俄罗斯通胀水平都超过 8%，其中印度高于 10%。2009 年 12 月，印度和俄 罗斯消费者物价指数分别达到 15%（批发物价指数）和 8.8%，新兴经济体的经济出 现过热迹象。 但是， 与此决然不同的是， 发达经济体却处在衰退的困境中， 美国从 2009 年 3 月起出现了 8 个月的物价同比负增长，欧盟从 2009 年 6 月也出现为期 5 个月的 物价同比负增长，日本的境况更加惨淡。 2010 年全球通胀凸显结构性， 新兴经济体的通胀压力全面显现， 发达经济体物价 仍然较低，2010年 4-6月，由于美国消费物价环比连续 3 个月下降，市场甚至认为美 国面临一个通缩的压力。日本在 2010 年完全陷入通缩困境，只在 2010年 4 季度出现 0.1左右的微涨。欧盟物价整体略高于 1.5%，是发达经济体中相对较高的。2010年之 后，新兴经济体的通胀压力全面显现，中国、巴西等经济体物价指数不断攀升，2010 年巴西消费物价上涨 5.91%，俄罗斯通胀水平高达 8.8%，印度批发物价指数则徘徊在 10%左右，中国通胀突破 4%，并在 2010 年 11 月首次在金融危机之后突破 5%，2011 年 3 月 CPI同比上涨 5.4%，创 32个月以来的新高。其他新兴经济体，比如韩国、南 非、印尼、越南、土耳其等出现明显的通胀压力，其中越南 3 月通胀率为 13.89%， 创 25个月以来新高，中东和北非地区的通胀水平也很高。 2011 年全球经济出现普遍性的通胀压力，全球物价同比上涨 3.4%。2010 年 12 月欧盟物价水平在金融危机之后首次突破 2%，达到 2.2%，为 2008年 11月之后的新 高，随后三个月保持稳步上涨趋势。2011年 2 月，美国物价指数也达到了 2.1%，为 9 个月来之新高。除日本之外，发达经济体面临着较为明显的通胀压力。而新兴经济体 通胀仍然整体保持在高位，中国物价水平在 2011 年第 1季度超过 5%，预计巴西、印 度、俄罗斯等都将超过 5%。全球通胀压力作为一个普遍性压力在全球大部分经济体 中出现。印度、俄罗斯、越南等经济体经济过热趋势明显。 全球通胀还表现在不同的金融市场中。大宗商品市场是全球通胀最为疯狂的表 现，黄金、铜、锡等金属创出历史新高，橡胶、糖、棉花、咖啡等商品也创出新高， 其他大宗商品涨幅也十分惊人。衡量大宗商品价格涨幅的 CRB 指数已经在 2011 年 3 月初创出历史新高，目前维持高位震荡的格局。原油在北非变局的冲击下，也创出了 金融危机之后的反弹新高。其中黄金从 2008 年底的 730 美元每盎司上涨至 2011 年 4 月 11 日逼近 1500 美元，涨幅超过 100%；伦铜从 2009 年 3 月 2820 美元每吨上涨至 2011 年 2月 10190美元，涨幅超过 260%；布伦特原油期货价格从 2009年 2 月的 40.5 美元每桶上涨至 2011年 4月 11日 127美元，涨幅超过 210%。 资产市场的价格上涨也十分明显。股票市场涨幅明显，截止 2011 年 3 月底，美 国、英国和日本等发达经济体的股票市场从金融危机之后的底部分别上涨了 76%、 58%、和 26.7%，新兴经济体整体涨幅更为明显，其中表现较差的中国 A股上证也上 涨了近 80%。房地产市场价格涨幅也是较为突出，其中印度 2009-10 年两年中，新德 里和孟买的房价大致上涨了 70%和 90%。 全球通胀的根源：流动性主导 流动性过剩是全球通胀的货币基础。本轮金融危机之后，美国实行了史无前例的 宽松货币政策，美联储甚至