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M1 增速与M2 增速之差与股市呈现较强的正相关关系 2011-09-08 05:09:01| 分类： 股票 | 标签： |字号大中小订阅 经过统计发现，M1 增速与M2 增速之差与股市呈现较强的正相关关系。从最近十多年的历史看，每当M2 比M1 高时，尤其是二者差距超过5 个点时，股市就会见底，一轮 新的牛市将会拉开序幕；而M1 比M2 高5 个百分点时，牛市行情会结束，熊市会到来。 从M1 增速与M2 增速之差分析A 股行情 货币供应与股市之间的实证关系表明，M1 增速与M2 增速之差与上证指数呈现明显的正相关。我们可以对比了M1、M2 等几个货币供应变量与A 股指数走势之间的关系， 可以看见M1 增速与M2 增速之差，与上证指数走势的正相关最高，在两者增速之差达到高点时（2000 年、2007 年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999 年、2005 年），指数也处于牛市起点底部。对于这一现象，我们认为是因为M1 增速-M2 增速更能反映出经济的运行变化，这一指标和股市一样都会对经济的变化提前做出反映： 1、在货币供应的各个层次中，狭义货币供应量M1 是流通中的现金加上各单位在银行的活期存款；广义货币供应量M2，是指M1 加上各单位在银行的定期存款、居民在银行的储 蓄存款、证券客户保证金。 2、在一般情况下，M1 和M2 增速应当保持平衡，也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这也符合一般经济学理论的流动性 偏好理论中对三大动机的解释。 3、如果M1 增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1 增速小于M2，表明企业和 居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。 4 、货币供应和股市都是经济的先行指标，都会先于经济做出反映。 从央行采取的货币政策行动到政策部分或者全部发挥效力有一定的时间间隔，即货币政策时滞。理论上讲，货币政策时滞在6 至12 个月。从历史上看，1997 年亚洲金融危机爆 发后，央行大幅降低了存款准备金率和存贷款利率，向市场释放流动性。1998 年6 月，在降息后的第八个月，M1、M2 增速触底反弹，而后面展开了A 股市场的一波大牛市，一 直到达2001 年中期，而M1－M2 在2000 年末提前见顶，牛市也在6 个月后见顶步入漫漫熊途！在此期间不管你经济发展的多么好，照样熊央行开始了长达5 年的货币从紧政策， 到2005 年初，M1－M2 触地反弹，迅速上升，我们看到，A 股市场从2005 年底，开始了一轮疯狂牛市！ 当到2008 年中期时，因为央行货币调控连续出手，连续加息，M1－M2 迅速到达拐点，A 股市场也仅仅在M1－M2 到达拐点后3 个月就迅速沟头，见顶！ 而因为经济危机，央行又从2008 年9 月份以来，央行已经连续5 次降息189 基点。我们看见，在2009 年1 月开始，M1 增速-M2 增速达到阶段性底部迅速上升，A 股市场迅速 上扬。我国货币政策对M1 的影响要大于M2，从下图中可以看出，在经济下滑过程中，M1 往往呈快速下降的趋势，在宽松的货币政策实施并经过一定时滞后，M1 反弹的速度也 是明显大于M2，M1 对经济的反映更加敏感。 M1 增速见底预示股市大涨 央行公布的2008 年12 月一组金融数据，让股票市场投资者眼前一亮。在连续下降7 个月以后，M1 增速小幅反弹至9.06 ％。这也就意味着当年11 月成为了M1 的阶段性底部， 之后便开始了上升之路。从2009 年2 月份开始，M1 增速由10.87％爬升至了8 月份的27.72 ％，并且于9 月份反超了M20.2 个百分点。而A 股在到达达到了最低点1664.93 点， 之后伴随着M1 增速的不断提高，股指也在震荡中不断攀升。虽然途中经历了由3478 点到2639 点的回调，但是总体来看大盘指数在不断筑底的过程中，并且底部逐步抬高。一 般认为M1 同比增幅见底，往往会出现大涨行情，甚至是一轮新的牛市的开始。根据研究，M1 同比增幅与股市涨跌有比较明显的规律。自1995 年末以来，货币供应量始终保持 较高的增速。而M1 从1995 年末至今，有5 次单月同比增幅降到了10％左右，分别是1996 年1 月的11.4％、1998 年6 月的8.7 ％、2002 年1 月的9.5 ％、2005 年3 月的9.9 ％ 和2009 年1 月的6.68 ％（如多个月低于10％，选最低的一次）。巧合的是，在M1 处于历史低位时，股