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财 会 FINANCE AND ACCOUNTING 国有企业债务重组方式——“债转股”浅析 ■ 胡红辉 湖南省娄底市卫生学校 中图分类号：F271 文献标识：A 文章编号：1006-7833(2008)05-054-02 一、债转股是一个“双赢”的举措 条件，国家必须要投入巨资。这样巨额的资金需求依靠国有企业自 1、企业由于国家在投资项目中未注入必要的资本金，基本依 身的积累和国家现有的财政力量显然是很难得到满足的。实行债转 靠欠债经营，经营成果长期被捆在偿息上，尽管企业经营效率尚可， 股后，金融资产管理公司实际上成为国有企业的阶段性股东，等于 但由于债务利息过重致使企业资金运转困难，这对于经营者的信心 国家为国有企业注入了一大笔资本金，减少了企业还本付息的负 是个巨大打击。对这类企业适时地进行债转股，债务变成了资本金， 担，可以使国有企业与其他类型的企业处于较为平等的竞争环境， 免去了大笔还本付息的费用，欠债企业还债压力减轻，大大改善了 可以有较多的资金和积累来进行设备更新、技术改造、开发新产品 欠债企业的资产负债结构，有利于其长远发展，同时也改善了企业 等，提高国有企业的经济实力。但债转股的实施只是转移和集中了 的信誉，为企业再融资提供了可能。 风险，却没有真正化解风险。债转股实质上是对政府、银行、国有 2、债转股后，原国有企业形成了新的多元投资主体，有利于 企业、金融资产管理公司四方利益格局的调整，对前三者而言，政 企业加强重大经营决策的民主性、科学性。金融资产管理公司针对 府化解了金融风险，银行甩掉了巨额包袱，企业大幅降低了债务负 企业经营状况，可对国企进行重组，改造国有企业内部治理结构， 担，似乎风险一下子消失了，皆大欢喜。其实风险并没有消失，只 加强管理、改善经营，从而提高企业的赢利能力和竞争能力。 是把所有的风险都转移、集中到了金融资产管理公司头上。 3、债转股后，金融资产管理公司可以运用多种手段实现股权 四、债务重组的表层内容是财务结构的调整，深层内容是经营 的转让，为国有产权提供了退出的途径。而且，金融资产管理公司 结构、产权结构和治理结构的调整 作为大量国有企业的阶段性股东，可以借债转股之机打破原有的条 一个完整有效的重组方案必须要有如下四个方面的基本内容： 块分割和地方保护主义，进行行业内或跨行业的兼并重组，实现国 财务结构的调整、经营结构调整、产权结构调整和治理结构的调整。 有企业的战略性重组和产业升级。 1、财务结构的调整 4、债转股后，有利于最大限度地回收国有资产，盘活国有不 通过财务结构的调整，使非运营资产的损失得到分担、消化和 良资产。 吸收，使企业的收支结构得到变化，以减少目前的支出压力和风险， 二、要透过现象看本质 使企业能够赢得时间，缓解短期负担，来做好非运营资产的处置和 国有企业资本结构不合理是我国经济体制转换中多种问题的 改良工作。必须指出的是，财务结构的调整并不主要是卸包袱，也 集中反映，这主要是由于国家资本金投入不足或因投资体制不健全 并不主要是安排损失的分担（尽管损失分担计划往往是重组得以进 带来的盲目投资和重复建设，进而导致企业资金紧张、效益低下； 行的前提），而主要是调整收支的期限结构和收支方式，企业的主 企业管理不善，财务运作能力低；企业办社会，占用了不少资金等, 要债务和责任并不是在财务结构调整中消除，而是在未来某个时期 这只是表层上的分析，要解决我国国有企业资本结构问题就必须分 得以履行。因此，财务结构调整只是债务重组的表层内容。当然， 析把握深层次的原因： 如果企业的经营困