基于控制权配置的大股东侵占行为研究.pdf

第30卷第4期 天中学刊 Vr01．30No．4 2015年8月 J0umalof Ti锄zh伽g Aug．2015 基于控制权配置的大股东侵占行为研究 屈 晶 (黄淮学院经济管理系，河南驻马店463000) 摘要：经过多年的企业制度改革和资本市场的发展，我国上市公司治理结构日趋完善，公司控制权基本回归 企业内部，并按一定模式将各项权能界定给股东大会、董事会和经理层等主要权力机构，以期形成公司控制权 的制衡和协调。但目前，我国上市公司内部治理和外部制度规范仍相对薄弱，大股东利用手中的绝对控制权侵 害中小股东利益的行为时有发生。防范大股东侵占行为的措施，主要包括优化股权结构、完善董事会治理机制、 优化上市公司信息披露制度等。 关键词：控制权配置；大股东侵占；中小投资者保护 中图分类号：F830．91 文献标志码：A 文章编号：1006—5261(2015)04—0077—06 自从公司治理成为国际性的研究热点以来，公 资者的利益保护贡献微薄之力。 司治理的研究重点主要放在股东和经理人之间的利 一、我国上市公司控制权配置情况 益冲突上。然而，股东和经理人之间的第一类代理 问题是以公司的股权结构高度分散为前提的[1】。而 经过多年的企业制度改革和资本市场的发展， 在股权相对集中或高度集中的上市公司里，由于大 我国上市公司治理结构日趋完善，公司控制权基本 股东和中小股东的目标函数不可能完全一致，因此 回归企业内部，并按一定模式将各项权能界定给股 他们彼此追逐自身利益最大化的同时会进一步加剧 东大会、董事会和经理层等主要权力机构，以期形 双方之间的利益冲突。所以大股东和中小股东的第 成公司控制权的制衡和协调。 二类委托人代理人问题发展为公司治理领域的研究 (一)股东大会层面的控制权配置 热点。已有文献表明，在“一股一票”的制度下， 股东作为企业的出资人和所有人，承担了企业 控股股东倾向于通过构造比较复杂的控制权结构来 各种可能状况下的剩余风险，因此世界各国均将剩 达到现金流权和控制权相分离的目的，这样控股股 余控制权赋予股东，由股东执行契约中未明确约定 东就可以利用其控股权操纵公司的经营决策，通过 事项的决策权。可见，剩余控制权处于控制权束的 关联交易、违规担保等方式转移上市公司利润，获 最高层，是具有最终决定性的“控制权威”。而从世 得超额私人收益。我国资本市场虽然经过几十年的 界各国的企业实践及现行法律看，剩余控制权最主 快速发展，相关法律法规也有一定的完善，但是在 要的权能在于投票权，即所有股东按所持股份比例， 中小投资者保护领域仍缺乏有效的顶层制度设计来 根据一股一票的原则对股东大会的某些重大意向做 对控股股东的行为形成制约和监督。因此，近年来， 出意思表示的权利。只有投票权结合股东大会的表 上市公司控股股东侵占中小投资者利益的事件屡有 决机制，才进一步衍生出股东剩余控制权中公司重 发生。上市公司作为资本市场的基石，大股东的利 大决策决定权、人事任免权等权力。而在“资本多 益侵占行为严重阻碍了公司的长远发展，也不利于 数决”规则下，投票权基于其资本属性具有不平等 资本市场的诚信建设和健康发展。本文期望通过对 性，股东只有在持股比例达到某一临界点之上时， 不同控制权配置下的大股东侵占行为及其制衡机制 手中的控制权才能真正发挥影响力。 进行研究，为我国资本市场的可持续发展、中小投 我国上市公司的剩余控制权赋予股东，股东根 收稿日期：2014．12—20 作者简介：屈晶(1979一)，女，河南驻马店人，讲师，博士。 万方数据 屈晶：基于控制权配置的大股东侵占行为研究 据《公司法》等相关法律法规享