高管薪酬利益驱动下的企业并购――来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

第33卷第12期 财经研究 VDL33No．12 andEconomics Dec．2007 2007年12月 JournalofFinance 高管薪酬利益驱动下的企业并购* ——来自中国上市公司的经验证据 张 鸣1，郭思永2 (1．上海财经大学会计与财务研究院，上海200433； 2．上海财经大学会计学院，上海200433) 摘要：并购是企业最为重要的一项资源配置战略，而实施这项战略计划的决策权一 般掌控在公司高管手中，因此，研究并购中高管人员的行为动机具有重要意义。文章以 2002～2004年发生并购的中国上市公司为样本，研究了并购中企业高管人员的自身利益 变化。经验证据表明，企业高管人员有很强的动机通过企业并购这种方式增加自己的薪 酬和控制权收益，研究后还发现，当企业高管人员处于临近退休时，这种动机会更加强烈． 同时发现，由于制度刚性的存在，企业高管人员会借助并购，并通过并购后公司资产规模 的扩大、雇佣员工人数的