跨国公司在华并购后整合问题研究.pdfVIP

2003 年第 4 期 学 　术 　探 　索 2003 年 4 月 　 No . 4 ,2003 Academic Exploration Apr . ,2003 跨国公司在华并购后的整合问题研究 胡 　峰 (华东师范大学 　商学院金融学系 ,上海 　200062) 摘要 :越来越多的跨国公司在华并购 ,使并购后整合的迫切性提上了日程 。随着跨国公司在华并购活动的日益增 多 ,接踪而至的就是并购成功以后的整合 ,跨国公司与被并购的我国企业能否实现真正的融合 ,这是跨国公司在 华并购能否成功的关键 。 关键词 :跨国公司;跨国并购 ;整合 ( ) 中图分类号 :F2767 　　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1006 - 723X 2003 04 - 0013 - 04 购转让市场 ,再到允许合格的境外机构投资者直 一 、跨国公司在华并购呈日益增加的趋势 接投资A 股市场等渐次展开的全方位开放局面 , 根据我国外经贸部外资司提供的数据 ,我国 我国资本市场的每一个环节和组成部分基本上 2002 年实际使用外资的总额达到了 55011 亿美 为外资进入建立了政策通道 。 元 。截止 2002 年 12 月底 ,全国共批准外商投资 企业 424 196 个 ,合同外资 828060 亿美元 , 实际 二 、跨国公司在华并购后整合的必要性 使用外资 447966 亿美元 。跨国公司直接投资在 麦肯锡公司研究了 1972 —1983 年间英美两 我国国民经济中的地位 日益突出。目前 ,跨国公 国最大工业企业进行的 116 项收购 , 以 1986 年的 司在华分支机构占我国工业增加值总量的23 % , 财务资料为分析依据 ,结果显示只有 23 %的收购 税收的 18 %和出口额的 48 % , 外资流入存量 占 赚到了钱 ,失败率却达到 61 % ,另有 16 %成败未 GDP 的比重也从 1995 年 196 %上升到 2000 年的 定 。默塞尔管理咨询公司对过去 10 年里 200 家 323 % 。由于我国政策的限制 , 国际直接投资进 大型公司的合并作了调查 ,发现合并后的三年里 入我国一般都是采用新设投资的方式 , 《2002 年 有 57 % 的合并企业的盈利落到了同行后面 。20 世界投资报告》中显示 ,2001 年我国吸收了4688 世纪 90 年代以来 , 以跨国并购为特征的第五次并 亿美元的国际直接投资 ,但只有不到 5 %是通过 购浪潮中 ,有很多大型跨国公司之间的并购活动 跨国并购的方式进入我国的 ,其余的都是采用的 也是不成功的。Mark Sirower ( 1997) 选取了 20 世 新设投资方式 。 纪 90 年代的 168 个并购样本进行研究 ,结果显示 我国政府 已经认识到跨国并购投资的重要 有 2/ 3 的并购活动导致了公司价值的减少 。《商 性 ,最近国家正在加紧制定相关的法律文件 。从 业周刊》在 1999 年所做的调查显示 :在过去 35 年 2002 年 11 月 3 日开始后的不到 10 天内, 国家有 的岁月里 ,参与并购活动的公司股票价格平均下 关部门相继出台了《关于向外商转让上市公司国 降了4 % 。《财富》在 2000 年所做的调查显示 :有