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湖南上市公司资本结构的特征分析 蔡香梅黄玲芬 熊吕波 (湖南农业大学商学院 湖南 长沙410128) 摘 要：以湖南省的境内上市公司为研究对象。从中选择一定量的公司为样本．以样本公司2004— 2007年的年度财务报表数据为依据，分析了湖南上市公司资本结构的特征及其成因。结果认为．由于湖南 省上市公司存在着严重的“重股轻债”和“重银行贷款轻发行公司债券”的融资偏好．并且其整体业绩水平 较低，公司规模普遍偏小。再加上我国公司债券市场不发达、股票市场不完善、商业银行风险管理能力普 遍较差，因此，湖南省上市公司的资本结构表现出以下主要特征：资产负债率较低、内部融资比重过低、流 动负债比率较高、债券融资比例很低。 关键词：上市公司：资本结构：特征分析 中图分类号：F275 文献标识码：A 资本结构是指企业各种资金的价 体反映了公司资本结构的情况．说明公 表1 湖南省上市公司资产负债率基本 值构成及其比例关系。在西方发达国 司的全部资金中有多少来源于债权人． 情况表 (％) 家．资本结构的调整和优化已成为上市 有多少来源于所有者。理论上认为资产 公司财务管理的核心问题。近年来．我 负债率保持在50％左右是较为合理的。 国上市公司的资本结构问题越来越受 但是．有些专家认为资产负债率维持在 到学者们的关注．成为财务管理研究中 60％左右才符合我国国情。 的热点问题。湖南省上市公司已成为湖 从表1可以看到．2004—2007年期资产负债率低于40％。 南省的产业龙头、利税大户和现代企业 间．湖南省上市公司平均资产负债率为 1．2负债结构不合理 制度建设的排头兵．为湖南经济发展做 50％左右．其中2007年的平均资产负债 负债结构是公司资本结构的具体 出了巨大的贡献。探讨湖南省上市公司 率最高．为52．50％。最低为2004年的表现．笔者从负债期限和负债来源来分 的资本结构问题．有利于促进湖南省上 48．50％。全国上市公司的平均资产负债析湖南上市公司的负债结构情况。 市公司的发展．从而在一定程度上促进 率都高于55％．而众多研究结论都认为 (1)从负债期限结构来看。流动负 湖南省经济的发展。 我国上市公司的资产负债率偏低。而湖 债比率较高。负债期限结构是指长短期 南省的上市公司平均资产负债率比全 负债的比例关系．它可以通过流动负债 本文以2004—2007年湖南省的境 内上市公司作为研究的对象．依据这些 国上市公司资产负债率的平均水平还 比率来反映．流动负债比率等于流动负 公司对外公布的年度财务报表数据．分 要低。另外，资产负债率的最低值在5％ 债／负债总额。这一指标反映了一个公 析湖南上市公司资本结构的特征及其 一18％之间．说明有一部分上市公司的 司依赖短期债权人的程度。该比率越 成因。为进一步研究湖南上市公司资本 资产负债率特别低。再从表2可以看 高．说明公司对短期负债资金的依赖性 结构的优化对策打下一定的研究基础． 出．在这4年中．资产负债率高于60％越强．公司偿债压力越大。财务风险也 的只占样本总数的20％左右．绝大多数 越大。 1湖南省上市公司资本结构 的湖南上市公司的资产负债率都低于 的主要特征 60％．甚至还有20％左右的上市公司的这四年中．湖南上市公司的流动负债比 通过对湖南省上市公司财务 裹2湖南省上市公司资产负债率区间统计表 报表数据的考察．可以总结出湖南 2007年 2006年 2005年 2004年 省上市公司的特征主要表现在以 资产负债率 下几个方面： 1．1资产负债率较低 资产负债率是负债总额对资 产总额的比例关系。这个比率从总 ·基金项目：湖南农业大学校青年基金项目(项目编号：07QN64