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公开市场业务的优缺点、存在问题及建议 西南财经大学金融学院王冷莎陈霏霏 摘要：公开市场业务作为货币政策的三大工具之一，起着十分重要的作用。本文分析了 利弊所在，结合我国目前的实际情况，深入探究了我国公开市场操作存在的一系列问题， 其症结提出了几点建议。 关键词：公开市场业务国债优缺点问题建议 所谓公开市场业务．是指中央银行为实现货币政策目标，通 业务效率低下．难以达到宏观调控的目标。 过在公开市场买进或卖出有价证券来改变商业银行等存款货币 4、2003年以后。人民银行批准了保险公司、财务公司、证券 机构的准备金数量，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策 公司、投资基金以及外资银行进入银行间债券市场。市场交易的 目标的一种政策性工具。当中央银行认为社会上货币过多、经济 活跃度有大幅提高，但银行仍然占垄断地位。四大商业银行仍然 有偏热的迹象时。便卖出有价证券以回笼货币，达到银根趋紧的 拥有市场的主导权。 目的；反之亦然。 ，◆三、针对中国公开市场业务现状的几点建议 ，◆一、公开市场业务的优缺点 1、加大国债发行规模，优化圉债结构。一方面，在完善和健全 公开市场业务政策日益成为许多国家的重要货币政策工具 国库券发行制度的同时，继续坚持多种国债品种的发行，保证我 之一．这在于它的优点： 国围债规模持续、快速、稳定的增长。另一方面，建立国债品种长、 1、公开市场业务的主动性在中央银行。其操作规模、大小和 中、短期相结合的合理组合结构。并积极发展国债衍生工具 方向都由中央银行决定，而不像再贴现政策那样，受制于其他金 2、发展和完善国债市场。首先，加强包括中央银行在内的银 融机构的配合： 行等金融机构对国债市场的参与程度，主要是增加中央银行的资 2、公开市场操作可以进行灵活、精确的交易，对基础货币的 产与商业银行购买并持有的份额。同时，利用现有的证券集中交 收放和对金融体系流动性的调节灵活准确。可以进行微调操作。 易市场发展的基础，加快区域性证券集中市场的建设。其次，大力 3、在公开市场操作中．中央银行可以容易的改变交易方向。 发展国债场外交易，建立覆盖全社会的周债柜台交易网点。 公开市场业务将政策目标寓于日常买卖之中，没有宣示效应。因 3、积极推进票据贴现市场、同业拆借市场的发展及全国统一 此当操作力度不足或者过度操作，偏离了政策目标，可以马上进 市场的形成，使人民银行能通过货币市场利率的变动，及时掌握 行相反操作进行纠正。 资金的供求状况，并保证人民银行对货币供应量的调节，通过货 与此同时，公开市场业务也有其不足的地方： 币市场迅速传导到各地金融机构、企业及家庭。 -◆二、中国公开市场业务存在的问题 4、完善市场机制。因为中国目前商业银行占绝对的垄断地位， 1、在中国．人民银行和商业银行持有的资产结构与公开市 这是极其不利于公开市场业务的有效运行的。由于各类非银行金融 场业务的要求存在一定的差距。人民银行银行的主要资产是国外 机构自身所从事金融业务与商业银行差异较大，因此应谨慎接纳非 资产，而处于第二位的是对银行金融机构贷款．持有的政府债券 银行金融机构人市．使更多的非银行金融机构及非金融法人机构进 比重极少，不到总资产的4％，从而制约了公开市场操作的有效开 人银行间债券交易市场．建立统一的金融同业债券市场，沟通银行 展。因此发行央行票据其实是不得已而为之。我国存在较为严重 间市场与交易所市场之间的联系将会在打破市场分割局面，建立统 的市场分割。公开市场业务离不开债券市场，我国目前债券市场 一的金融同业债券市场的基础上有利地提升市场流动性。 分为三块：上海交易所、深圳交易所和银行间债券市场。我国可流 5、加强法制建设，改革监管体制．改善金融生态的法制环境。 通国债的90％是在上海证券交所进行交