我国上市公司股权融资偏好成因探讨.pdfVIP

成本，即使考核也很低，甚至为零。因此， 上市公司总是厌恶债权融资而偏好股权融 资。这种以利润为中心的效益会计核算体 系已经不能完全反映上市公司的管理及经 我国上市公司 营业绩。 产业因素 股权融资偏好成因探讨 (一)产业因素对上市公司融资行为 的影响 按照生产配置资源原则，资金理所当 一 杨志泉，博士生邵蕾2(1、复旦大学经济学院金融系上海200433 然地会流向那些经营能力高、业绩成长性 2、上海浦东发展银行总行机构管理部 上海200002) 好的公司。但在增发新股的上市公司中，有 ◆ 文献标识码：A 一部分上市公司属于相对成熟、成长性有 中图分类号：F279．246 限的公司，却符合增发条件，在这种情况 (一)股权融资软约束 下，给予他们增发资格，显然并不是资金 内容摘要：股权融资是我国上市公司 我国上市公司股权融资成本很低，即 的有效率配置。另外还有上市公司增发新 首选的融资方式．有悖于传统的融资 使这个很低的成本也没有硬约束。因为上 股募集资金的使用问题。按照市场经济的 结构理论，本文从我国上市公司的实 市公司具有充裕的权益资金，在现有资本 要求，在符合法律法规与信息披露的要求 际情况出发，制度因素、产业因素、股 市场弱有效与投资理性不足的情况下，股 下，原则上，募集资金的使用属于上市公 权结构三方面深入剖析了导致我国上 市公司股权融资偏好的成因。并就此 权融资成本是一种软约束而带来的软成本， 司自主权的范围，上市公司募集资金的使 提出了相应的对策建议。 从某种意义上来说是零成本。这些与政府 用以及资产结构的调整要完全取决于股东 关键词：上市公司 股权融资 融资 关于股利的政策与规定的缺陷，以及会计 的意愿。但是，在我国证券市场不成熟的 偏好 制度的不严格有关。相比之下，债务融资 情况下，过于宽松的增发约束容易导致上 国上市公司融资时普遍首选股权 威本是一种硬约束，而且债务融资中的长 市公司对广大投资者的欺诈或其他违规行 融资，而较少采用债务融资，表现 期负债成本比流动负债成本要高得多。 为，管理太严格又违背市场经济的准则，如 我为强烈的股权融资偏好。例如，我 (二)股票发行制度不符合市场经济 上市公司由于激烈竞争导致行业的利润率 国上市公司热衷于首次公开发行、过度使 规律 较低的情况下，即使有好的投资项目也不