我国上市公司资本结构与业绩相关性的实证分析.pdfVIP

科技信息 博士 ·专家论坛 　　　　　　 我国上市公司资本结构与业绩相关性的实证分析 苏州大学商学院金融系　奚新言 [摘　要]上市公司资本结构与业绩之间存在一定的相关关系。现有研究大多都是在一组样本中只选择一个业绩指标 来检验上市公司资本结构与业绩之间的单向相关性。本文在同一组样本中选取了包括每股收益、加权平均净资产收益 率、主营业务利润率和总资产利润率在内的多个业绩指标同时对上市公司资本结构与业绩的相关性进行回归分析, 并 对其结果进行了原因分析。 [ 关键词]上市公司　资本结构　业绩指标 　　一、问题提出 权平均净资产收益率、主营业务利润率和总资产利润率在内的 上市公司资本结构不仅与公司的资本成本、纳税成本、代理 多个指标, 改变了国内学者在一组样本中大多都只选择净资产 ( ) 成本、治理结构 即企业相关利益者的利益权衡契约关系 直接 收益率来检验上市公司资本结构与公司业绩之间的相关性的做 相关, 而且与公司的业绩以及未来发展能力直接相关。上市公司 法, 以期能够对上市公司资本结构与公司业绩之间的相关性进 资本结构与公司业绩之间存在着一种相关关系。 行比较全面的实证分析。 关于上市公司资本结构与公司业绩之间的相关关系问题, 2. 模型设计与变量设定 国内外学者曾经进行了大量的研究。研究的结果出现了两种截 上市公司业绩的变化对资本结构变化的影响模型 ( ) 然不同的结论: 一种是资本结构 以资产负债率为代表 与公司 D Y = C + SER 1+ SER 2 + SER 3 + SER 4 + e 1 2 3 4 业绩之间呈现出正相关的关系, 即资产负债率越高, 公司业绩越 其中: D Y = 资产负债率= 负债总额资产总额; SER 1= 每 ( 好; 资产负债率越低, 公司业绩越差。另一种是资本结构 以资产 股收益= 净利润年度末普通股股份总数; SER 2= 加权平均净 ) 负债率为代表 与公司业绩之间呈现出负相关的关系, 即资产负 资产收益率= 净利润加权平均净资产; SER 3= 主营业务利润 债率越高, 公司业绩越差; 资产负债率越低, 公司业绩越好。这两 率= 主营业务利润主营业务收入净额; SER 4= 总资产利润率 种截然不同的研究结论给人们带来了两个困惑: 为什么会出现 = 营业利润平均资产总额。 两种截然不同的结论? 现有的研究大多都是在一组样本中只检