用持续期管理我国商业银行利率风险的可行性分析.pdfVIP

维普资讯 重庆大学学报(社会科学版) 2OO4年第lO卷第6期 JOURNALOFCHONGQINGUNIVERSITY(SocialSciencesEdition)Vol一0 用持续期管理罪国商业银行 利率风险的可行性分析 吴天 双从 (四川I大学经济学院，四川I成都 610064) 摘要：利率风险的控制与管理已成为当今 国际金融领域的重要课题。本文主要介绍利率风险管理的一个重要工具(持续 期)，并通过分析得到结论，目前我国商业银行系统内引进持续期工具还面临一些重要挑战，如贴现率、利率结构和各期现金流量 的确定以及对持续期进行调整的手段和成本等。 关键词：持续期；利率风险管理；商业银行 中图分类号：17830．33 文献标识码：B 文章编号：1008-5831(2004)06-0020-02 传统的利率风险管理方法是利率敏感性缺口管理，又称 期对商业银行的资产和负债组合进行所谓利率风险免疫管 资金缺口管理。缺口管理的关键在于对资产和负债利率敏感 理。利率风险免疫是指通过某种管理方法使银行的资产和负 性的衡量，即对利率水平的可能变化引起资产和负债价值水 债分别受到利率变动的影响能相互抵销，使持续期缺口为零， 平变化的衡量。传统的资金缺口管理缺乏对于资产和负债的 进而对整个资产和负债的组合价值不产生影响。利用持续期 利率敏感性的准确衡量，对于多种存贷款和债券组成的资产 的特性，如果使资产和负债的持续期相等，就可以达到利率风 或负债再组合，银行通常采取简单地按期限将资产或负债分 险免疫的目的。因此，持续期缺口管理，相对于传统的利率敏 别加总求和的方法或采用平均期限的办法得出缺口规模，然 感性缺口管理而言，更能有效地管理利率风险。 后认为只有缺口部分对利率敏感，存在利率风险，因而有管理 持续期有许多不同的形式和解释。几种尤为重要的持续 的必要。然而，这些传统的缺口管理方法并没有考虑到利息 期是麦考莱持续期、修正持续期、有效持续期和美元持续期。 的利率敏感性以及期限不同的资金对利率敏感性的差异，因 而不能准确反映利率水平的变化对资产和负债可能产生的影 麦考莱持续期假设收益率是平坦的，用于所有未来现金流的 响，进而使缺口管理难以达到有效防范利率风险的效果。持 贴现率固定，它通过下列公式计算(安东尼 ·G ·科因．利率 续期概念的引入大大提高了缺口管理防范利率风险的效果。 风险的控制与管理．38—41)： 持续期从形式上看是一个时间概念，是(生息)债券在未 ：! 来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的 n —一— (± P 现值在债券当前价格中所 占的比重。如果将一个生息债券看 其中：D为持续期；Ct为t时的现金流；为到期收益率(每 成是一系列零息债券的组合，则能更清楚地看到该生息债券 期)；P为债券的现价；Ⅳ为到期前的时期数；为收到现金流的 的持续期是这些零息债券成熟期的加权平均期限。然而。尽